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2017年2月22日

Oleg Mukhamedshin 宏觀視野

俄鋁進軍中國債市

全球領先鋁生產商俄鋁(00486)已於上海證券交易所註冊發行總值100億元人民幣(15億美元)的熊貓債券招股章程,有關債券為7年期的人民幣計價債券。

俄鋁是首間全球領先鋁業公司發行熊貓債券以進軍中國債券市場。根據發行機構及該投資工具獲授予的評級,俄鋁將於未來12個月內發行的熊貓債券可歸納為零風險投資工具。

中誠信證券予AA+評級

於2016年,俄鋁獲中國最大的信貸評級機構中誠信證券評估有限公司(「中誠信證券」)授予AA+企業信用評級,評級展望為穩定。其中24億元人民幣的債券由中國最大擔保機構之一全面擔保,該批債券獲中誠信證券授予最高的AAA信用評級。

俄鋁於全球鋁業坐享獨特位置,優勢包括有利的資產位置、垂直綜合的整體生產鏈、多元化及穩定的資源基礎、成本效益、鄰近主要市場以及乃行業內碳足印最低的公司之一。

於2015年,俄鋁佔全球鋁產量及全球氧化鋁產量的比重分別約6.7%及6.9%。

俄鋁現時的產能為每年390萬噸鋁、每年1040萬噸氧化鋁及每年1740萬噸鋁土礦。俄鋁可完全滿足公司的全部氧化鋁需求,公司現有的鋁土礦資源可支持業務營運100年以上。

以資源及資產地點及銷售業務來說,俄鋁是一家業務遍布全球的公司,於幾內亞、牙買加、圭亞那及俄羅斯擁有礦物資源基地;於俄羅斯西伯利亞設有多間鋁冶煉廠,能使用清潔、可再生的水力能源;有多間氧化鋁廠設於幾內亞、牙買加、意大利、愛爾蘭、俄羅斯、烏克蘭及澳洲,銷售地點遍布歐美及亞洲。

憑藉獨特的成本優勢及有效的成本管理,俄鋁處於全球成本曲線的首25%位置。

俄鋁的主要鋁生產設施位於西伯利亞,能使用清潔的水力能源。俄鋁有95%的鋁生產是使用清潔、可再生的水力能源進行,目標是於其俄羅斯的冶煉設施實施無碳能源組合。

此外,俄鋁持有全球最優質鎳鈀生產商Norilsk Nickel Company(現有的優質資產獲得標普BBB-投資評級)的28%股份,為俄鋁的償付能力提供額外的保證。於過去3年,該公司平均每年向俄鋁派發接近8億美元的股息,預期該公司未來繼續派發穩定的股息。

相比中國市場同業採用積極借貸支持業務擴張的策略,俄鋁的投資策略較為審慎,由於有效控制資本支出及擁有充裕的現金流,俄鋁於2014及2015年連續錄得盈餘。

俄鋁擁有良好的信貸評級及卓越的往績紀錄, 於俄羅斯市場及國際債務市場均是可靠的借貸人。

於本月初,俄鋁完成首次發行本金金額達6億美元的國際債券,為期5年,每年票面息率為5.125%。俄鋁發行的國際債券獲得國際投資者的踴躍認購,其中接近20%來自亞洲市場。

由於俄鋁獲得國際投資界的高度認同,因此擬發行的熊貓債券對中國投資者而言是具吸引力的投資機會。此舉也會加強俄鋁在亞洲市場的覆蓋以及進一步促進俄鋁與區內合作夥伴的長期合作。

於求過於供,加上需求增長之下,整體市況持續改善。市場分析員預期,由於供求的利好狀況很可能持續至2017年,價格的增長趨勢將持續,帶來新增長及發展機會。

由於中國、歐洲、亞洲及北美的需求殷切,全球鋁需求於2016年按年上升5.5%,而預期鋁需求將於2017年按年增長5%。

全球供求平衡得到改善將繼續帶動鋁市場價格及利好正面市場因素。

鑑於鋁業市道向好,市場牛氣旺盛,加上獨特的投資工具性質為俄鋁的熊貓債券提供更佳利好條件。

作者為俄鋁副行政總裁兼策略、業務發展及金融市場部董事

 

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