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2017年2月22日

郝承林 價值物語

你在買,那麼誰在賣呢 ?

資深物業投資者湯文亮接受報刊訪問,訴說紀惠集團從數百萬到數百億元的發展歷程。讀者或會為紀惠先買下屋苑大量車位,再提價拆售少量,然後再以「高價」向銀行按揭,套現資金再買其他車位的「財技」所吸引。然而,湯先生說的,或許其實是有關「判斷」的故事。

據報道,千禧年之前,紀惠重返香港市場,雖然大部分物業已跌價,但因在內地幾乎損手,所以投資都忍手。「廖太(湯先生的姊姊)當時決定淨係買車位」,因為其時車位供過於求,好多發展商肯賣,連貨源歸邊的停車場都放售。於是,買入包括鯉景灣、香港仔中心、紅磡黃埔花園及紅磡灣中心等4個屋苑共604個車位,在1998年至2001年購入。

佔對手大便宜

基礎分析許多人都懂,但好交易還有一個條件,那就是佔便宜,最好還要是大便宜;優質資產人人都喜歡,所以很少時間會便宜,但如別人因財困或其他原因而不得不將優質資產大平賣,這往往便是最好的買入時機。「至2003年沙士,眼見市場湧現大批銀主盤,紀惠把資金轉投銀主商廈及舖位,並在當年購入第一個舖位,轉型做長線收租投資者。」

不會太多人會預料到香港經濟其後如此強勁復甦,更沒人能事先估到美國會推出量化寬鬆(QE),把資產價格推至半天高;但大量優質商廈、舖位低價出售,買入一刻,賺錢卻已近乎必然,因為你已佔了賣家的大便宜。

忽然想起許多年前看過的《傑出華人系列》的一個片段:

One of the reasons that Mr. Li is very successful, one is timing. He buys when the markets are flat, because he has a good balance sheet. And secondly, speed. Good deals do not stay around for long time, everybody wants them. So a man who acts quickly, and makes the decision quickly, he can get the good deals. And his story is about a series of good deals.

和黃前大班馬世民介紹其前老闆李嘉誠時如是說。

就如1982、83年中英談判,風雨飄搖之際,六號貨櫃碼頭4個泊位,不過一兩億元便能拿到,但到了大局底定、人心恢復,七號貨櫃碼頭卻要用40多億元才能投得。至於上世紀90年代初,大舉進軍內地,不過是李先生人棄我取的又一良好示範。

今年股市表現亮麗,小股民看得如癡如醉,但你在買,那麼誰在賣呢?兩個月前市況平靜時不買,現在升了卻心思思要不要追入。那麼,你的優勢在哪裏?為什麼該你賺錢呢?

Good Deals定義

投資要賺錢,總要較別人有優勢。優勢可以是「資訊」,你的分析做得深入,知道別人不知道的,只有你才了解企業的真實價值;優勢也可以是「想法」,別人還是十分鍾情中資金融股或迷戀其他曾經輝煌的過去「股王」,但你卻已明白投資是有關將來,下注新經濟。

較少人談及的優勢是「判斷」,別人因某些原因,被迫急急平價放售,你乘虛而入。只要買的價格夠平,一樣可以賺大錢。

若研究做得不夠深,買的價格又不夠平,賺錢的為何會是你?

你買得很熱切,別人賣出卻老大不願意,那麼,價錢一定很高,賺錢的機會便很低。相反,別人很急切地要賣出,你卻無可無不可,那麼,這便多半是Good Deals。

低買賺錢機會大,高追賺錢機會小。有沒有人反其道而行之的?有。他們還會為此改了個很堂而皇之的名字,叫做技術分析。

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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