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2017年2月15日

郝承林 價值物語

情場得意 賭場也得意?

即時通訊軟件Snapchat的母公司Snap,據報即將在美上市,集資規模達30億元(美元.下同)。Snap有望成為今年全球最大的IPO,公司市值將達200億至250億元。惟筆者初步的看法是,不考慮。

Snapchat的最大優勢在於其深受年輕人歡迎。在18至24歲的美國年輕人中,有近七成人安裝Snapchat,在同類軟件中排名第一。年輕人喜歡其「閱後即焚」和扮「鬼臉」效果。但年輕人缺乏消費能力呀。

年輕人缺消費能力

所有社交媒體,最重要的是廣告收入。廣告商在下單時,除考慮收看率之外,也會考慮觀看對象。若兩家電視台,一家每晚黃金時段收視爆燈。

另一家卻是下午兒童節目時段收視佳,你認為廣告商會在哪裏賣廣告?除了一些以年輕人為市場的產品,難道賣車賣樓這些大客戶會在Snapchat賣廣告?

那麼Snapchat能否進入30至50歲的消費主力群組?答案是:「閱後即焚」和「扮鬼臉」既是優點,也是缺點。年輕人怕父母檢查手機,「閱後即焚」有助保護私隱。但人大了,也會發覺,生命裏有許多珍貴片段值得保存。把回憶通通刪光,一個不留,會不會有點太殘酷了?除廣告短片外,Snapchat的另一主要廣告收入來源是廣告商可建自己的過濾「鏡頭」,讓用戶添加到自拍內容中。如墨西哥餐廳賣的廣告,你自拍時,臉容便變了塊墨西哥餅……有多少品牌合適下這類型廣告?

在照片裏把自己畫成大花臉,吐舌頭變成伸出彩虹,少年人或許過癮得不亦樂乎。但對已工作一段日子的人來說,哪裏還有時間精神整天花在這個上面?

投資企業,其實便是投資人。Snapchat的創辦人Evan Spiegel是九十後,今年才27歲。年輕人固然創意迸發,但管理能力呢?翻看Snap的董事局,似是風險投資人較多,卻少見具大型企業管理經驗的。Spiegel並不似他的年輕前輩們,找一些人生經驗多二三十年的父輩來擔任主要管理角色,難道別人皆錯而Spiegel獨對?

好企業是否好股票,最後要看估值。其他有錢賺的同行,市銷率(Price/Sales Ratio)也不過4倍到14倍。去年虧損達5億元的Snap ,竟索價達60倍市銷率的高估值,會否有點過分?《金融時報》的相關標題〈Snap新晉小花 索巨星身價〉或許不一定便是信口胡說。

Snap索價達60倍市銷率

科網是Winner takes all的行業。Snap或許還會繼續成長一段時間(網路蠶食傳統媒體廣告市場份額的趨勢繼續),近日轉熱的科網浪潮也或令其能高估值上市成功,但眼前確實看不到其有後來居上的條件,除非它找到走進其他年齡層的法門。

但不管如何,Snap仍是會上市成功,但是可慢慢思考應先專注用戶人數增長(犧牲短期盈利)、注重盈利、增加ad load(把用戶體驗先放一旁),還是其他考量。科網股能如此任性,更能反映市場的喜愛。

試想如工業股年蝕5億元,還吵着要高估值上市,市場不罵貪心才怪!科網終會再次成為熱潮,以至泡沫,所以筆者新書要以科網為題。

Spiegel為大眾認識,或許因其未婚妻正是大美人Miranda Kerr。大美人總是裙下之臣眾多,遇到追求者,大美人或許會說,「謝謝你。你很好,但我已經有Spiegel了。」法諺「情場失意,賭場即得意」,反過來用也可。若有人問Snap的投資價值,可曰:「Snap或許不錯,但我已有更好的了。」

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)
歡迎訂購:實體書、電子書

 

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