熱門:

2017年2月8日

Ayesha Akbar 宏觀灼見

中美倘爆貿易戰 勢衝擊風險資產

目前市場上重大風險大多源自美國總統特朗普的施政,投資者要考慮美國通脹升溫、美元進一步轉強、排外政策及貿易保護主義。特朗普執政既為市場帶來上行潛力也隱藏下行風險,筆者認為當中涉及的環球貿易風險最被低估。

市場傾向相信特朗普可推高經濟增長,選擇性地忽視其貿易政策或衍生的潛在負面影響。貿易增長放緩將拖慢環球經濟增長,而提升關稅或邊境稅不僅阻礙環球貿易,更損害不少經濟體的經濟根基。去年市場憂慮美國和墨西哥之間的貿易會受特朗普執政影響,引發墨西哥元大跌,若中國和美國爆發貿易戰, 帶來的危機將會更大。

如懷疑特朗普會否兌現其保護主義的競選承諾, 大家可回看其過去言行的一致性。他一直認為貿易是一場零和遊戲,國家間的勝負在於貿易順差或逆差。

中國不會在領土問題讓步

特朗普對華政策很可能仍會以經濟為先,然而他於談判桌上嘗試以「一個中國原則」作為政治籌碼,換取中國給予經濟利益或會擦槍走火,因中國或會願意於貿易上妥協,但不會於國家安全及領土完整問題上讓步。

此外,中國同樣可於貿易上向美國報復,兩大經濟體爆發貿易戰將重挫環球經濟。特朗普或會認為貿易錄得順差的中國,於貿易戰中的損失較美國大,但美國大部分進口來自中國,貿易戰將推高美國的物價,同時中國或會留難已於中國投資的美國企業,甚至拒絕再購買美國國債。

延續奧巴馬對華貿易政策

然而,筆者認為在特朗普執政初期,美國於對華貿易上將傾向延續奧巴馬時代的政策,相信第一步為效法奧巴馬選擇性地增加部分中國貨品的關稅,而非全面提升所有進口關稅,同時美國將繼續拒絕承認中國於世貿組織的「市場經濟國家」地位。此外,有機會受影響的美企亦會採取行動,試圖減輕特朗普對華貿易的傷害。若美國的保護主義仍局限於此等措施及小規模報復行動,將被市場視為相對正面的因素。中國可借助美國保護主義以進一步去產能,美國的新政府也可於保護國內藍領就業的議題上有所交代。

儘管中美雙方於貿易政策上均有餘地作出妥協, 任何一方錯判形勢的危險亦同樣偏高,如中國限制美國農產品進口、留難在中國設廠的美企,甚至抵制美債拍賣,都很大可能引發中美貿易戰。美國方面,特朗普提名的政府內閣主要成員,對中國政策的取態亦傾向強硬。

倘一方錯判形勢兩敗俱傷

中美若爆發貿易戰,最終只會兩敗俱傷,但與美國相比,中國的計劃經濟制度於應對貿易戰上較有優勢,惟相信美國經濟不會因而陷入全面衰退。兩雄相爭將禍及其他新興市場,相信投資者將因而看好那些可依靠內需推動經濟增長,及具結構改革概念的新興市場,如印度及印尼。部分來自中國訂單由美企轉至歐企,個別歐企將受惠。

總括而言,投資者須準備於環球經濟增長進一步減慢下,接受更低投資回報,歐洲市場可能會提供較佳邊際利潤,同時也有其他因素支持歐洲市場向好。環球市場前景要視乎市場對整體特朗普政策的看法, 是集中於負面的貿易因素,還是正面的增加基建開支上,於此期間對風險資產宜抱謹慎的投資取態。

作者為富達國際多元資產基金經理

富達國際隔周為《信報》/信網撰文,分享市場見解。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads