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2017年2月7日

陸文 談股論策

2月乍起乍跌 密食斬多幾両

隨着農曆新年氣氛逐漸淡化,投資市場交投邁向正常化。在2月份,一方面要關注美國總統特朗普的百日維新所推行的政經新命令,為債股滙帶來乍起乍跌的反覆。不過,特朗普手法暫以唯利是圖,以及美國優先作為中心點不變。

特朗普對中國的軍事姿態有所紓緩,而中國亦在月內為迎來「兩會」下月召開作維穩部署,包括上周適度收緊市場資金及調加息率,緊中有鬆的維穩去槓桿手法,可預期短期有較多「十三五」規劃方案落實帶來炒作。同樣大市隨着反映去年企業業務表現的業績期展開下,令大市在現水平炒上落之餘,亦可為個股及板塊帶來不少投資商機,投資者不妨執行筆者對雞年首季投資建議,以密食當三番作短線炒作圖利,可預期輪動走勢會加速,無論國際性的博弈,或是內地政經措施的出台均會帶來震盪,在上落市難突破下,要多作逆向思維,作為小眾才可望跑贏大市。

Big is beautiful 受追捧

資金流向已成為投資股市及選股部署上扮演極其重要角色,傳統智慧是巧婦難為無米炊,代表缺乏資金追捧的股市及板塊難有表現,無論是全球性資金流的變動,如去年英國脫歐公投後預期有較多資金持續流出歐洲市場,流向美股甚至部分新興市場,以至美國特朗普當選帶來的強美元及財政擴張下吸引外資流入,甚至內地持續有新政策作扶持改革對不同板塊引發的資金流入,均是資金流入流出下的受惠與受害者,對選股甚至作地域性資金投放有重大影響。

對港股這個傳統開放型金融市場下,資金聚散的威力更為明顯,而近年隨着全球基金化大趨勢,配合近10年全球進行的量化寬鬆措施引發的資金泡沫及財富擴張,出現一個Big is beautiful(愈大愈美麗)的情況,即市值及規模大的藍籌與重磅股已成為資金滙聚的追捧對象,亦符合以重磅股為主幹的ETF投資組合的不斷擴大,閣下每月供款的MPF絕大部分股票投資基金均以重磅股為主要成分,可見一斑。

近日內地有全國社保基金官員指養老金可望在春節假後資金到位及入市,這些資金一如大部分傳統長線基金,以重磅股如內險股為對象,觸發國壽(02628)等一眾內險股有表現,而近10年全球資金泛濫,晉身成千萬億萬富豪階段的人均數目不斷增加,對持有較大金額的投資者在投資回報上,無論是在股債上均偏向以穩健及相對回報較低的股份為對象,大家都理解風險與回報成正比道理,過往大部分投資者對一兩百萬元入市可能要承受較高風險才能賺到50萬元回報,回報率達25%至50%往往要在中細價股份中尋寶炒概念,但目前對一個持一兩千萬元入市的投資者,要尋找相若金額回報只是2.5%至5%的投資對象,是一般重磅藍籌股可透過中線持有甚至收息即可,結果是近年參與重磅股的資金比例遠高於在二、三線股份身上,這變化似正在擴大。

雖然「深港通」等期待引入內地以散戶為主的資金南下,但對走資的控制及兩地股市思維的差異大,大型股跑贏細價股勢頭更為明顯,閣下作中線投資部署上要提升重磅股比重,確有其需要,亦是目前股市投資回報較以往來得低及困難,加上細價股有莊家上下其手劣行,甚至以炒落不斷蠶食公司資源的活動日多,令細價股往日光輝難再,事實目前最吸引投機資金是一眾炒概念的科網及新經濟股份,不過這類具高增長經營憧憬模式的股份,成功者市值很快會成百億元甚至千億元的強勢股,在某類業務上要具龍頭地位達致winner takes all的氣場,其投機回報隨着其周期性及模式不確定性大小而定。

另一個要留意是上周肖建華事件,會否涉及中港兩地一些財團在港股投資部署出現變化,不少殼股及二三線股亦有着關連性風險不宜忽視,對炒細價股增添一定風險。

兩股成新年「利是」

上周跨進雞年,筆者重提買滙控(00005)、渣打(02888)與吸納黃金作為賀禮,前兩者正好受美國總統特朗普落實其競選承諾,簽署行政命令檢討對金融業規管,逐步減少受金融危機下撤出對行業監管的法案,包括放寬《多德—弗蘭克法案》等措施,刺激跨國金融板塊造好,亦是自去年底本欄多番推介滙控原因之一,且看本月20日公布業績會否帶來好消息,甚或再回購股份的猜測帶來穩定股價預期,無疑滙控在美國銀行業規模縮減,但預期全球部分金融監管措施有望跟隨減退下,作為百業之母的銀行股持續有長遠裨益,以配合各國刺激透過加大基建及財政手段刺激經濟增長的預期下多做生意。至於特朗普指美元過強不好,令美滙呈回吐下,金價有望持續近期反彈,以每盎斯1260美元為反彈目標,一眾黃金ETF及金礦股亦可望偏好。

特朗普新政隨時有變

事實「金毛鷹王」特朗普正進行的百日維新,不斷落實其競選承諾,以維持其支持度,甚至在墨西哥築圍牆及禁制7個「伊斯蘭國家」人士入境等攻堅行為,無論最終會否受目前美國憲法的制衡下成功與否,對其言出必行作風,甚至以商家主政的討價還價作風,可作為日後評估其在其他政經思維的借鑑,亦是筆者近月一再強調新官上任三把火帶出的啟示,對日後投資部署有着重要性。現階段他還在學習由公司老闆轉為官員的過渡期,可預期最初推出的政策存着不少修訂空間,這是筆者早年在外國一間上市公司任職,期間見商家在推行新構思期內,不斷作自我修改以面對實際市場及社會情況,同樣特朗普在美國目前建制下運作亦會有轉變,可視他為變色龍,而作為投資者亦只能作相應的摸着石頭過河作不斷自我修訂呢!

 (英文版本由EJ Insight翻譯)

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