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2017年1月25日

阿米 有米落鑊

強化狗股策略 內需反彈值博

上周提到,阿米與行家朋友研究出「變種狗股策略」,現在就詳細介紹如何操作。變種狗股策略與原版最大不同之處是,放棄股息率選股,改為選取全年總回報(Total Return)最低的10隻股票。簡單而言,就是連同收取股息計算,去年輸得最多的10隻指數成分股就會成為明年的入選狗股。

改變選股方法的原因是,經過兩三年市場追捧高息股,單從股息率無法反映股份是否估值低殘;另外,除了美股能在過去5年大致保持牛市外,亞洲不少股市過去5年都是上落市格局。

港股方面,撇除2015年中的「大時代」升市,過去5年均在18000點至24000點間橫行,中港經濟及股市均無突破的環境下,較有利均值回歸的策略有好表現。

加設8%止蝕 半年檢討冀獲利

在實質操作方面亦有不同。傳統狗股策略不設止蝕機制,考慮到狗股策略成功爭取回報的情況,連股息在內的回報應在15%以內,筆者會將止蝕點設定在整體組合虧損達8%時執行,用整體止蝕的好處是,降低個別股份在正常波幅下被迫沽出的機會。

另一方面,港股在過去3年的上落市況,轉角點大多發生在6月至7月,因此建議在6月底檢討一次狗股組合表現,如果大致達到目標回報水平,可以自行決定獲利離場。

說了這麼多,最重要當然是要買哪些股份。10隻「恒指之狗」名單【表】,包括聯想(00992)、利豐(00494)、國泰(00293)、中國海外(00688)、百麗(01880)、華潤置地(01109)、招商局(00144)、 中國人壽(02628)、恒安國際(01044)及中信股份(00267),以上10隻股份去年總回報表現在-17%至-37%之間,名單中的確不乏前文所指「公司價值破壞」的股票,但實際上又是否如此?筆者認為,從這份名單中或許能夠找到今年哪些行業會轉勢的啟示。

10隻上榜狗股中,有3隻是內地消費品牌,分別是百麗、聯想及恒安,百麗及聯想過去數年均面對自身擴張過快,碰上內地消費放緩,產品庫存連年高企,但留意到去年第四季開始,各類原材料價格反彈,逐漸形成通脹回升的共識,假設人民幣貶值危機今年未有大幅惡化,現時在內地享受工資增長及財富效應的中產階層應該可以帶動內需消費出現小陽春。

百麗及聯想這類有品牌能力及銷售網絡的內需股份,博一次3至6個月的中期反彈,是有一定值博率,除了可以用平均注碼買入10隻狗股外,懂得操作股票期權的朋友亦可考慮買入百麗及聯想價外5%以上、今年6月到期的認購期權,不失為有效控制風險,同時可博爆發式升幅的策略。

(本人並未持有以上股票)

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