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2017年1月20日

畢老林 投資者日記

從買馬過四關想到道指二百萬

1月19日,周四。愛因斯坦說過,複利(compound interest)乃世界第八大奇蹟,明此理者賺之,不明者付之。道理人人懂,但何以真正能享複利效應的人遠較想像中少,彷彿這股「宇宙最強力量」只眷顧股神股聖,跟常人的距離卻遙遠得猶如地球與太陽?

元旦日,老畢與老徐聯袂入馬場碰運氣兼賀歲,在下隔晚已想好投注策略,選定四匹重心分頭出擊。臨場心念一動,何不四駒串成一注,以享乘數效應?手起筆落票也填好,下注一刻卻信心動搖:獨贏一場亦難中,連過四關談何容易?掙扎良久,理智戰勝貪念,放棄以此法攻堅。

說到這裏,大家對故事的發展想必心裏有數。對,老畢所選四駒悉數跑出,四關獨贏全中!老徐眼見「朋友仔」那副沮喪模樣,出言安慰道:「過兩關沒什麼,第三關也得手,我擔心你的心臟負荷不來,好事變壞事。別忘記,四串一斷一關亦分毫難收。」說得也是,離大豐收半步之遙也能走寶,除了暗嘆一聲不是你財不入你袋,還可以怎樣?

不是你財不入你袋

老畢告訴大家此事,非為「哭馬喪」,而是投注方式往往暗藏投資道理。香港賽馬投注額近年顯著回升,功勞肯定不在博彩稅改革;馬會從美國引入金融專才開發另類彩池,增加了馬迷參與博彩的意欲,才是賽馬活動重拾舊觀的主因。此輩既精於數學又熟悉投資,發展出來的博彩系統糅合「各家所長」,深受馬迷歡迎之餘,本港慈善事業亦間接得益。

題外話表過,回說投注方式與投資道理。以元旦日跟老畢「擦身而過」那四匹勝利賽駒作例,為方便解說,假設每匹獨贏賠率俱為8倍,分開來買是8 + 8 + 8 + 8,四駒串成一注則是8×8×8×8,後者牽涉的正是複利概念。

「不願」享受複利

加減乘除任誰都懂,但說到複利概念,卻跟許多人的「直覺」相違。再以元旦日際遇為例,8 + 8 + 8 + 8總和多少,大部分人想也不用想便能回答八四三十二。可是,若問8×8×8×8的結果是什麼,即使心算還可以,相信亦會因嫌煩而拒絕動此腦筋,怎會有計算機不用?賭博若有運,複利這回事可以極速見功,但投資卻要通過時間沉澱,一般人不是不懂,而是不願相信或缺乏耐性享受複利。

早前寫過亞馬遜1997年上市以來的股價表現,文內提及該股年均回報35%,若以同一步伐compound下去,八年後市值將超過5萬億美元。老畢對此事成真抱否定態度,但倘若把亞馬遜換成道指,情況又如何?

道指目前離2萬點不遠,就當已經到位,該指數從2萬點升至200萬點,即百倍於目前水平,閣下認為有沒有可能?具複利概念者必會反問,道指在什麼條件下升至200萬點?在亞馬遜的例子中,老畢覺得不大可能的是該股繼續以年均35%回報率compound下去,惟亞馬遜若具此能耐,該股2025年市值當真便會高達5萬億美元,到時錯的就是老畢。

過去75年,道指年均回報為7.14%,在這個基礎上打個八折,即年升5.7%,道指從2萬點到200萬點需時83年;現在是2017年年頭,屈指一算,2099年「便」可成真。

威力需時間展現

8×8×8×8產生的複利效應,只會在賭博場合出現;亞馬遜乃股海中難得一見的outlier,什麼可能性皆不能排除,道指「規行矩步」,年均回報自難跟「神股」相提並論。道指200萬點聽落好像癡人說夢,但在過去75年的年均升幅上打個八折,怎看也說不上「不可能」,反而有點保守。以此步伐compound下去,道指未到下世紀便可升抵200萬點水平。

複利效應離一般投資者之所以那麼遙遠,全因compound interest必須通過時間發酵方能展現真正+威力。當你以為上天只眷顧股神股聖的時候,請勿忘記畢非德95%財富是在他60歲後才賺來的!

 

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