2017年1月17日
退而求其次,但求就手,是香港不少投資者的通病。今時今日,投資海外市場相當方便,可是很多人依然抗拒,可能是傳統隔山買牛的心態所影響。
市場愈來愈成熟,投資者選股日益嚴格,加上公司之間競爭大,於是同一個板塊之中,股份表現的差異可以相當大。這與上個年代經濟處於增長期,整個行業在擴張,大家可以一齊好的情況已經完全不同。如果投資者現在依舊貪方便苟且投資,受苦的只是自己,就算好運依然有得贏,回報與風險卻不成比例。
三大理由不買滙控
舉兩個板塊做例子,金融股在特朗普當選美國總統後狂升,期內滙控(00005)股價遠遠落後於高盛(GS),相差超過兩成半。本欄去年11月底提出歐洲名牌股值博,在香港上市的普拉達(01913)由於之前股價太過低殘,反而跑贏在歐洲上市的愛馬仕(RMSp)。
這兩個板塊都是筆者在特朗普當選總統後刻意追入的目標,同樣捨棄香港,全力出擊海外,背後邏輯並不複雜。不買滙控,有幾個理由,第一是當時回購已經推高了股價,第二是英國脫歐有潛在影響,第三是滙控近幾年捱打,管理層變得短視,於是在金融科技上遠遠落後,再過5至10年,這一點可能十分重要。至於不買普拉達而選愛馬仕,是基於財富超級兩極化,一定要揀最頂端的品牌,不能妥協。
兩個幾月是一個短時間,期間的差異主要由市場氣氛推動,如果把時間拉長到兩年以上,香港兩個代表滙控及普拉達都遠遠跑輸,為了貪方便在香港出擊,付出了極之沉重的機會成本。
另一個但求就手不經大腦的眾人選擇是港交所(00388),市場的共識是港股好、港交所一定好,筆者卻不以為然。經過2015年大時代一役,投資者見過鬼怕黑,不會再輕易相信政策,單純靠出口術或者靠資金流入推高股市已經不可能。中港股市要再次大升,一定要有質變,由企業盈利所推動,因此必然由少數上市公司先富起來,而不會是大成交雞犬皆升。
所以,在現階段部署,就要花盡心思尋找盈利有機會先行改善的板塊,甚至個別公司,不宜期望港交所會好。事實上,踏入2017年後,恒指回升期間,港交所的上升力度普通,且率先回軟,這證明單純高Beta的打法行不通。港交所要突圍,相信要等一大堆股票上升,炒熱了市場氣氛才會發生,由市場第一梯隊貶落第三梯隊。
未來投資只會愈來愈難,多花心思,擴闊出擊渠道,比以前更加重要,仍然想因循苟且,最好是買ETFs而不要選個股。
基金持有高盛及愛馬仕
豐盛金融資產管理董事
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