2017年1月12日
2016年,美國ETF行業繼續迅速增長,截至2016年11月底,在美國上市的交易所買賣產品(ETP)的資產規模高達2.5萬億美元,較2015年底上升16%,規模在5年間翻了近一倍,而且這本質上是有機增長,由新的淨資金流驅動。截至11月底,我們看見美國上市的ETP錄得2240億美元淨流入,正朝向歷史以來最高的全年淨流入紀錄進發。
資金分布方面,如果將目前市場上1950多隻ETF按資產規模排名,會發現最大100隻ETF的規模,已佔了整體2.5萬億美元巿場近四分之三,去年錄得的資金流量同樣佔了四分之三。在截至11月底錄得的2240億美元流入中,九成的新資金都投入了費用率不高於25個點子的ETF。我們亦看到有約三分之二的資金流入了獲得Morningstar金、銀或銅評級的ETF。
數字顯示ETF投資者仍然傾向選擇簡單、便宜的投資──以非常低的價格涉足廣泛多元化指數。
另一個我們在2016年繼續看見的趨勢,是ETF的費用減價戰。2016年較早時,富達已把其一系列指數基金及ETF的費用下調,將本來叫作Spartan的指數基金系列更新、重新定位和定價,其中一些基金的費用甚至低於領航(Vanguard)那些收費非常具競爭力的產品。
隨後,我們在10月份看到iShares將其核心ETF的費用下調,幾日之後,嘉信理財(Charles Schwab)針對iShares剛減費用的產品,將同類產品費用下調至比iShares產品低一個點子的水平。
雖然減價戰是好事,但這大概不會為大眾投資者帶來很大區別,事關假設你持有1萬元的投資,每一個點子的收費差異,每年就不過是1元。因此,雖然費用非常重要,但下調1個點子費用實際上是ETF公司的品牌或營銷策略,多於造福投資者。
另一件值得談的事是,ETF的交易錯位沒有再發生。大家或許仍記得在2015年8月24日發生了所謂「閃電崩潰」(flash crash)的事,即ETF交易機制、定價的系統故障,雖然系統在非常短的時間自我修復。其後,市場就導致「閃電崩潰」的許多根本原因作出實際應對,即使市場在2016年發生了一連串具意義的地緣政治事件,如英國脫歐或美國總統選舉,我們亦沒有再看到類似的故障。
新產品主題偏鋒複雜
不過,去年美國ETF行業也有未如理想的地方。在產品開發方面,我們看到至12月共有223隻新ETF上市,是自1993年以來第4高的數字。惟新推出產品的主題愈來愈偏鋒和複雜,價格也愈來愈高。目前一般投資者並沒有被這類產品吸引,因為如前文所述,新資金大多都是投入了低成本的多元化基金。但可以肯定的是,市場上將愈來愈多這些危險的產品,它們的主題或許能夠引起話題,但對一般投資者並沒有用途。
另外,ETF關閉數目在2016年創了新高,至12月已有114隻ETF關閉,預計這數字只會繼續增長,因為近年有不少ETF的表現都只是在邊緣掙扎,難以長久維持。
公司推ETF組合方案
展望2017年以及未來,我認為投資者會繼續傾向持有廣泛多元化、低成本並適用作為核心投資組合部分的產品,市場對解決方案的邊際需求會加速增長,例如是由ETF包裝成的多元化配置組合。不少基金公司已推出ETF管理組合,如貝萊德、領航、道富和嘉信理財,都有把旗下的ETF建立成多元化的策略性資產配置組合,或以目標(一定風險或收入水平)為導向的投資組合。
投資者可以透過電子平台如機械人顧問服務涉足這類解決方案,過去這類電子平台多是獨立的,但最近有不少被ETF公司收購。由此可見,基金公司正積極嘗試為其客戶提供,以其產品建構的投資組合解決方案。
作者為Morningstar環球被動型基金研究總監。他為《信報》/信網撰文,分享對ETF的觀點。
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