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2017年1月11日

習廣思 信筆攻略

狂人能力快揭曉 特式炒風恐變調

美股周一偏軟,但港股周二照升,恒指收報22744點,漲186點。Trump Trades逆轉,美國國債孳息曲線轉趨扁平,今年首10個交易天恒生地產股指數表現遠勝大市,升了6.8%,對利率敏感的公用股及高息股亦有不俗表現。外圍政局風雲未定,這批本地薑似乎較為穩打穩紮。

踏入2017年,不少大行建議買美元、沽美債、買銀行股,背後假設是快將入主白宮的特朗普,其所主張的政策可加速經濟增長,推升通脹,這個投資策略於去年11月8日總統大選至12月中期間是對的,但之後市場對新政的預期開始降溫,這從美國國債孳息曲線走勢可見一斑。

債息曲線轉平 金融股威風不再

去年12月15日,美國國債孳息曲線較為陡峭,昨天的曲線則較為扁平【圖1】,曲線的變化反映債市如何看美國經濟前景。

美國金融股ETF(XLF)自去年12月中起開始橫行,美滙指數走勢年初以來亦見疲軟【圖2】。老特當選初期跑輸大市的科技股,近期已開始追上來。

老特將於本港時間周四凌晨召開記者會,下周五宣誓就職美國總統,新政府開始埋枱工作,坐上總統寶座的特朗普究竟是龍是蛇,很快自有揭曉,刺激經濟政策是否得個噏字,美國民眾以至環球市場定必會以放大鏡金睛火眼看到實一實,投資者暫時還是靜觀其變。

Trump Trades逆轉,對港股各個板塊表現亦有影響,最明顯的是中港地產股,恒生地產股指數自年初以來升了6.8%,大幅跑贏恒指的3.38%升幅。大行普遍睇淡今年本港樓價,為何地產股如此亮麗?關鍵在於美債孳息回落,美元偏弱,目前地產股估值已反映了許多負面因素,本港樓價堅挺,一手樓銷情理想,置業人士未有因加息而卻步,故地產股依然有炒作空間。

恒指昨天漲了186點,藍籌中表現較佳的有中港地產股、電力股、騰訊(00700)及友邦(01299),滙控(00005)這幾天表現明顯落後大市。恒指自年初以來升了逾3%,在亞洲主要股市中為表現第二佳,這頗令不少大行跌眼鏡,排榜首的是新加坡股市,升了逾4%。這兩個市場都是中信里昂列為今年應減持的亞股,理由是今年兩地股市的每股盈利增長分別只得8.2%及6.6%,較其他亞洲股市為差,市盈率相對盈利增長比率(PEG)分別為1.85倍及1.84倍,高於亞洲股市(不計日本)的1.2倍。數就係咁計,但當資金回流亞洲,港星兩個亞洲區金融中心的股市點都應該係首站,如果Trump Trades繼續逆轉,新興市場跑贏美股,投資者就應該繼續買年初以來跑贏大市的股份,即中港地產股、科技股、電力股及一眾早前因債息上揚而遭拋售的高息股等。

環球貿易轉強 東方海外升勢急

雖然環球政局烏雲密布,不過環球經濟總算不錯,仍然能支撐着股市。內地去年12月PPI升5.5%, 較預期為高,亦創逾5年新高。由於自金融海嘯爆發後,大家經常活在通縮陰影之中,能有通脹,市場當然視為好消息。

PPI回升,有供應因素,內地削減產能,油組又減產,均令資源價格上揚。需求方面,摩根士丹利的環球貿易領先指數去年12月再度上揚,升至2010年4月以來高位。該行估計,以此指數推算,去年第四季環球貿易按季增長1.4%,今年首季增長將加速至4.5%。這或者解釋了為何今年開局以來貨櫃輪股東方海外(00316)股價升勢凌厲【圖3】,碼頭股招商局(00144)近日亦見轉強,重上20元以上。

 

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