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2017年1月9日

余再興 拆牌道勢

呷哺呷哺太「熱中」投資理財產品

供求平衡是經濟學入門的第一課,無論針對的對象是一項服務、股票、債券還是貨幣,一理通百理明。滙率貶值及資金外流令人民幣供應變稀缺,有關緊張情況從人民幣拆息中反映出來,在岸及離岸人民幣拆息早前便一度抽高。

對老余而言,人民幣拆息抽高意味投放於人民幣產品上的風險同時上升,不過最近發現餐飲公司呷哺呷哺(00520)熱中於將資金投放在人民幣理財產品,年期由7日至180日不等,究竟該公司有沒有控制風險意識?

引起老余關注是因為呷哺呷哺在上周五(6日)一則關於「認購金融產品」的公布,公司宣布認購本金額2億元(人民幣.下同)的浦發銀行理財產品,名為「財富班車進取3號」,年收益率及投資期分別為4.25%及91日,預期投資期末可以取得211.9萬元利息。簡單計即是將2億元資金投放在這項理財產品上3個月,得到約1%回報。

評論約1%的回報是否合理前,先看看公司有多熱中投資於人民幣理財產品。

收益不高 忽視風險

除了1月6日,只要翻查港交所(00388)「披露易」系統便會發現,呷哺呷哺在去年12月16日、11月14日、10月26日及9月30日分別公布了多份關於「認購金融產品」的通告,其中12月、11月及10月公布涉及的投資金額分別是1.454億元、2.81億元及2.708億元,投資的銀行主要來自招商銀行、交通銀行及浦發銀行,其中又以浦發銀行佔的比例最大。

至於9月30日公布的「認購金融產品」通告長達23頁,由於該公司以往一直未有如實披露投資理財產品的情況,因此在9月30日的通告中將2016年全年的投資情況全數披露,原來以往一年前後已重複斥資超過20億元投放在上述3家銀行的理財產品中。

呷哺呷哺在當日通告中指出,該公司投資理財產品的次數多達11次,其中7次屬於浦發銀行,所謂的7次其實包括38個不同名稱、不同年期及不同回報的理財產品,年期由7日至91日,年息介乎3.5%至4.65%。

該公司早已將投資理財產品視作另類的活期存款,經常將「多餘」的資金存放在3家銀行的理財產品上,問題是資金是否「多餘」?

根據呷哺呷哺截至6月底止的中期報告顯示,截至6月底止現金及現金等值按年減少7600萬元,至8.686億元。不過有趣的是,呷哺呷哺將大量資金投資於「購買短期投資」上。

呷哺呷哺在期內購買短期投資令現金流減少28.314億元,而去年同期用作短期投資的資金只有10.63億元,反映該公司在過去一年將大量資金投放在金融理財產品上。

另一個問題是投資回報是否吸引,目前人民幣上海銀行同業拆息(SHIBOR)的3個月拆息達到3.4388%,而1年期人民幣存款及貸款率分別是4.3%及1.75%,理財產品的年收益率只是介乎3.5%至4.65%,似乎未好好反映產品自身的風險,特別是有關產品在到期前不能贖回。

大股東持股近75%

根據9月30日的通告顯示,呷哺呷哺承認以往一直未有按上市規則第14章項下所規定的認購事項作出及時披露,指出是無心之失,而該公司亦已取得Yimg Qi Investments Limited以及General Atlantic Singapore Fund兩位主要股東的確認函,批准購買理財產品,兩位股東合共持有呷哺呷哺74.22%權益,即是即使召開股東大會,散戶亦沒有否決權,不過老余認為,一家公司將資金投放在回報未反映風險的理財產品上,某程度告訴你公司管理層質素,大股東持股近75%反而是好事。

 

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