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2016年12月23日

盧斯 個股策略

藍天威力可收集 等「氣」吞省市項目

藍天威力(06828)今年初獲北京控股(00392)旗下北京燃氣入主成為大股東,並惹來市場憧憬將獲注入資產。該公司自兩年前轉型為天然氣供應商後,至今已多次配股及收購,處於資產高速增長期,然而,由於不少交易是透過發股集資收購,本身負債不高,為日後更多收購鋪路,正好可趁股價橫行收集。

北京燃氣年初以認購新股及可換股債券方式,斥約13億元入股藍天威力,據管理層稱,該公司與北京燃氣已有合作關係,例如藍天威力向北京燃氣供應液化天然氣(LNG),所以兩家公司具互補性。

集團自2014年起轉型為天然氣供應商,目前仍處業務高速發展期,有券商預計其2017及2018財政年度總收入分別可達12.5億及16.4億元。預期2016年起,中國LNG加汽站數量將保持10%至15%的年增幅。藍天威力作為海南省最大的加氣站營運商,預計未來3年在海南每年新增2至3個加氣站,在其他地區每年也會增加3至5個加汽站,預計集團整體加氣站業務仍具增長空間。

負債率優於同業

同時,集團LNG貿易及單點直供業務快速發展,並且積極拓展城市燃氣,目前已於遼寧及湖北省擁有兩個城市燃氣項目,並正積極於山西、吉林、新疆等地區拓展,重點收購擁有接駁費收入及供氣利潤、供氣規模一億立方米或以上的城市燃氣項目。

中投證券最近發表報告,認為藍天威力是高增長、低負債的綜合天然氣供應商。中投證券指出,藍天的全產業布局,天然氣發展迅速,業務基本上貫穿上中下游,更指出公司的加氣站業務具增長空間,今年上半年此項目業務的銷氣量達1630萬立方米,佔該公司期內總銷氣量的30%。今年以來,內地成品油價上漲,但天然氣價下跌,有利提升氣量銷售。

中投證券認為液化天然氣的貿易及單點直供業務可快速增長。北京燃氣集團成為藍天主要股東後,北京燃氣母公司北控未來有望加強與藍天合作,這方面潛力雄厚。

另外,燃氣股多為負債偏高的企業,但中投證券認為藍天負債相對較低,資產負債率僅24%,較去年同期低3個百分點,風險較小。因此,中投證券給予藍天「推薦」評級,目標價為0.77元,按昨收市價0.61元計,潛在上升空間26%。

今年7月底,多隻小型股突被斬倉式沽貨,藍天威力也是其中之一,但股價已迅速回升並穩步上揚至急跌前水平,此股看來最大的潛在風險,是受這類市場因素影響,論基本因素則是可長線吸納之選。

 

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