2016年12月5日
1年最後1個月本是機構投資者休養生息、準備下年大展拳腳的日子,但今年的12月卻異常精采,稍一不慎,隨時有可能衰收尾,或者在明年的開局輸在起跑線。
執筆時仍未知悉意大利公投的結果,但以今年有這麼多的「灰」天鵝(即不是太黑,亦不是太白)計,市場應該已有準備,加上歐洲假如真的分裂,也不是一時三刻的事,所以比較值得注意的,反而是歐羅會否意外地反彈。
新債王籲低吸美債
事實上,想不到今季最隨便的一句說話,可能是最幫到手的一句說話,在季初《屍殺資產》一文指出:「歐洲今季估計仍不得安寧,筆者一旦用上融資,亦傾向借歐羅,無他,美國最快年底加息,歐羅兌美元始終處下風。」
舉例來說,假設是沽歐羅兌美元買入7至10年期美債ETF(IEF),雖然經過美債大跌,但季初至今實際損失應該在1個百分點以內,但債券以外的美股部位,則成功獲利,特別是細價股和傳統股,如果拿的全部是科技股,那就不好彩。
這反映了分散投資的好處,特別是現在時興「灰」天鵝,好像美國月中加息即使是充分預期,但之後市場會怎樣走未必有人會說得清楚,包括早早吹起債息的「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)已經轉軚,認為現時才去買股沽債太遲,應該是掉返轉,在2.3厘至2.35厘水平吸納10年期美債。
長短息美元恐齊收緊
上周五10年期美債收報2.39厘,亦即是說,當美債人人得以沽之時,神級投資者已反手造好。年初預測特朗普會當選的岡拉克認為,美國新總統無魔術棒快速改善經濟,聯邦計劃需時去落實,而按揭息率上升對中產的心理產生負面影響;整體來說,特朗普的勝出會壓抑消費者支出。
不要忘記,美元和長息今浪走高已為美國經濟帶來緊縮效果,高盛的金融狀況指數早前亦創出逾半年新高,再加上短息一收,三管齊下都唔嘢少;由此可見,今月可能是Trump Rally回頭的決戰時刻。
如果機構投資者放假去也,隨時跑輸幾個馬鼻,明年的戰局亦會先墮後在大外檔,要不斷加鞭才能後來居上。港股這邊也是五十步笑一百步,因為「深港通」本周來了,縱然大家都當佢透明,但白天鵝之所以變灰,就是因為估佢唔到。
龍工復甦佳發盈喜
正如上周所言,期望夠低反而是好事,但這不代表投資者可放軟手腳,筆者就部署了點資金去網龍(00777),取其幻想空間比金蝶(00268)、中軟(00354)大;另外,龍工(03339)業績向好,日後有機會被納入「港股通」名單,值得望多兩眼。
龍工在上周五晚發布盈利預喜,指下半年的盈利情況明顯好於去年同期,主因營業收入按年出現增長、成本費用得到有效控制,以及外滙滙兌收益增加;大摩近期建議增持材料及機械股,作為投資非調控或三、四線城市的替代品,機械股就推介龍工,並把目標價由1.6元升至2.4元,即現價仍有逾48%的上望空間。
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