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2016年12月1日

李庭豐 滙市攻略

英脫歐陰霾 鎊滙未解困

英國新一任首相文翠珊上台後,當局在脫歐問題上表明沒有不脫歐的餘地,並公布會於明年第一季啟動脫歐程序。同時,歐洲各國的領袖促請英國盡快啟動脫歐程序並敲定細節。

受消息刺激,英鎊兌美元曾於10月份下跌超過9%,創下31年新低,亦令英鎊兌美元滙率,自脫歐公投以來累積下跌幅度超過兩成【圖】。

經濟未如預期轉弱

然而,正面的英國經濟數據止住了英鎊跌勢。英倫銀行在脫歐後的首個議息會議迅速決定減息25個基點,至歷史新低水平,並重啟資產購買計劃。當時市場普遍將此解讀為,英倫銀行對英國經濟前景感悲觀;但後續的數據顯示,英國經濟未有如預期般轉弱。上星期公布的第三季度國內生產總值修正值按年上升2.3%,符合預期,令由年初開始持續改善的趨勢得以維持。

英國10月份的核心消費物價指數,今年大部分時間都於1.2%至1.5%之間徘徊,雖然趨勢尚未有明顯改善,但受到食品及能源價格上升帶動,核心消費物價指數出現逐步回升,同期的改善幅度,較歐羅區最大經濟體德國的0.8%增長為高。

此外,下半年英國的零售銷售數據明顯改善,第三季的按年升幅平均達到5.16% ,10月份更錄得7.6%增長,反映出英國居民的消費意欲提升,令市場重拾對英國經濟前景的信心。

就業情況方面,8月及9月份的新增就業人數出現逐步回落跡象,但仍能保持增長,而當中包括9月份在內的過去3個月,不計算花紅工資增長年率,更顯著地回升至超過兩年新高的2.4%水平;加上英國失業率於公投後未見逆轉,最新公布的9月份失業率繼續改善至近年新低的只有4.8%。

因此,市場分析員以及支持退出歐盟的人士質疑,英國前財相歐思邦及英國央行行長卡尼曾表示,退出歐盟會嚴重打擊當地經濟的理論。

當然,也不必因此而過分樂觀,上周英國財相夏文達在脫歐後首份財政預算案中,就將未來兩年英國經濟增長預測,分別調低至1.4%及1.7%,並重申英國政府將放棄2019至2020財政年度達致預算盈餘的目標。英國政府亦將於未來5年額外舉債1200億英鎊,以抵消稅收減少的影響,投資創新企業,以及向國家生產力投資基金注資逾230億英鎊,投資鐵路、電訊和住宅等基建項目。

此等措施的成效有待時間驗證,值得留意的是,政府開支佔英國國內生產總值約20%,政府開支增長的確可成為英國經濟持續增長的關鍵。

政治因素主導後市

理論上,脫歐固然可以令英國重掌移民、司法和貿易等方面的話語權,但要落實脫歐,英國經濟仍充滿大量不確定性。當中包括脫歐公投後已有人就政府須否在啟動《里斯本條約》第50條前,徵得國會同意提出訴訟,結果政府被裁定敗訴,英國最高法院將在下星期就當局提出的上訴展開聆訊;同時,蘇格蘭議會也正式入稟,要求英國在啟動脫歐程序前先徵得蘇格蘭議會同意。

另外,下星期的意大利憲法公投,以及明年法國與德國大選,都可能令歐羅滙價更加波動,由於歐羅兌英鎊的關係密切,英鎊的波動性預計會因此提升。現階段歐羅兌英鎊從年內高位0.9365回落,至現水平約0.85位置,英鎊兌美元就持續徘徊於50天線附近水平。投資者請小心管理風險。

作者為滙豐資本市場機構投資及財富銷售部外滙專家,擁有逾10年交易及投資市場分析經驗。他逢周四為《信報》/信網撰文,分享他對有關外滙的觀點。

 

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