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2016年11月30日

譚家駿 理財方略

市場不明朗 基建資產穩健可取

意大利12月4日舉行修憲公投,近日又有傳美國總統大選結果或出現變數,有政黨要求重新點票,以確保投票結果無誤,由於希拉莉及特朗普在個別搖擺州份的得票十分接近,令到市場不明朗因素增加,投資者對穩健資產的需求持續上升,相信全球上市基建資產表現會繼續受支持。

全球上市基建資產覆蓋多種投資,例如收費公路、 機場、港口、鐵路、公用、能源管道及移動發射塔等,且行業擁有入場門檻高及定價能力強的優勢,能夠為投資者提供抗通脹收益,以及中線吸引的資本增值回報。

具防守性 備抗通脹收益

由於基建資產業務穩定,而且現金流的可預測性高,所以一般會被視為防守性很強的板塊。據歷史數據顯示,基建業在環球股市下跌時只出現六成跌幅,在升市時卻能取得近九成回報,這證明基建資產同樣擁有以較低風險爭取可觀回報的潛力。

此外,雖然剛公布的美國聯儲局議息紀錄顯示,委員普遍支持加息,意味12月加息的機會很高,但相信在考慮到當地經濟承受能力,以及對金融穩定性的影響,預期加息步伐將保持溫和,低息環境仍會維持多一段時間。因此,每年孳息平均可達3厘至4厘的全球上市基建資產,對追求收益的投資者應該相對較吸引。

另外,商品價格近日明顯上漲,部分投資者擔心通脹抬頭,但基建資產大都可為投資者帶來對抗通脹的保護,因為基建的投資回報很多時會透過監管、特許權協議及合約等方式,與通脹有明顯掛鈎。在現時宏觀環境下,基建資產有明顯投資優勢。

至於投資策略方面,我們認為一些增長型基建資產,諸如收費公路的前景較為樂觀。收費公路核心業務一向穩健,且隨着交通流量回升,收入重拾強勁態勢。此外,行業擁有較高的利潤,不少是處於60%至80%之間,加上現金流一向穩定,派息率介乎4%至6%,目前估值亦吸引;我們相信市場並未完全反映其應有價值,未來具備可觀潛在上升空間。

收費公路流量回升

流動發射塔及美國貨運鐵路業,同是目前看好的投資領域。流動發射塔正受到流動數據需求持續上升結構性增長刺激,電訊公司則面對着提高質素的壓力及擴張產能,成為了增長的催化劑。美國貨運鐵路企業近年積極提高營運效率;在近日一個行業會議上,不少營運商強調其高定價能力的優勢,刺激業內股價向好。從美國貨運量穩定及經濟數據如就業市場好轉等可見,業內經營環境正在改善。現時全球宏觀前景仍存有很多變數,市場波動性會繼續處於較高水平,故此相信全球上市基建資產,特別是增長型基建資產前景仍吸引。

作者為首域投資(香港)分銷業務董事,為《信報》/信網撰文,分享投資策略。

 

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