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2016年11月29日

陸文 談股論策

踏入年結月 中美互相輝映

隨着稍後將步入2016年最後一個月份,不少基金經理年結前將進入最重要的最後衝刺部署,無疑明年全球投資方向存在頗大不確定性,包括稍後歐洲有意大利修憲公投,以至德法兩大歐盟主角均舉行大選,中間偏右的總理執政機會大增,可能引發歐盟政經動盪;再加上英國脫歐機制啟動,對歐洲股市以至歐羅帶來更多變數。資金或持續從這地區流出,最直接是流入美股及美元資產;而中港兩地某程度是處中性偏好的受惠者,以反映經濟結構受惠財政政策成分較高,特別是A股與國企指數。筆者視明年為10年周期升浪的牛市目標不變,短期資金流正等待人民幣貶值進入鞏固期而進行炒作,令中資股受惠。

對12月港股的展望,不妨重溫過去10年恒指與國指在11月及12月的表現【表】,雖然10月恒指與國指均未能連升7年的強勢,有輕微調整,但只反映整個第三季累積可觀升幅。

不過,過去10年統計顯示,11月至12月國指均有跑贏恒指的數據,本月餘下兩個交易天,恒指大致原地踏步,難有大變化。在一眾中資金融及商品板塊造好下,國指月內累積3.73%升幅來看,12月國指持續跑贏恒指機會不低。至於「深港通」下月開啟,對相關股份及板塊亦一定影響。

國指下月可跑贏恒指

隨着全球資金流持續流入美國市場,本地投資者可能要面對在中美這兩大股市尋找投資對象的日子,而港股涉足中美兩地業務的受惠板塊與個股, 亦成為跟風炒作的對象。再配合「深港通」啟動,建議下月把入市資金由目前三成調升至四成;在投資組合方面,以美股與國指ETF為主要吸納對象,約5%資金尋找「深港通」受惠板塊,一切留待稍後資金流向作跟紅頂白即可。

至於恒指,預期維持22200/23600點為12月炒上落的上下波幅,國指則以9500/10500點為上落區間。

期待已久的「深港通」終於落實下周一啟動,從市場反應來看,互聯互通令內地股市進一步完善與海外市場接軌的意義大於實質影響,亦令早前一批被視為受惠概念股趁勢作獲利回吐。當然,預期未來一段日子南北兩地資金加速流動,再配合稍後落實各項實質操作,整體市場受惠亦不少。

事實上,目前本港以至海外投資者面對人民幣貶值及大部分有增長概念的深圳掛牌股份估值頗高,令南水北上卻步;反之,北水南下因不少港股在兩地有頗大A/H股差價帶來炒作空間,亦是筆者於上周建議吸納這批A/H差價股份的原因。

深港通旺短亦利長

昨天所見,鞍鋼(00347)、中興通訊(00763)、 浙江世寶(01057)、中聯重科(01157)、比亞迪(01211)、晨鳴紙業(01812),以至金風科技(02208)均有優於大市的升幅,部分更見H股升、A股跌的似是已非的炒套戥活動,這些舉動似追捧一些相對較優質的股份。至於部分交投較活躍的二三線股中,不少涉及近期有大行推介受惠「深港通」的名單內,包括李寧(02331)、金蝶(00268)、華電福新(00816)、通達集團(00698)等;反之,一眾內地券商股未有明顯受惠,一方面要留待日後觀察「深港通」能否令兩地交易量有可觀增幅,亦要關注兩地眾多參與者帶來的競爭會否使其利潤受壓。

當然,現階段評論「深港通」的實際成效言之尚早,兩地證監亦正密切注視會否引發「造市」行徑,不少兩地莊家股亦正處於靜而後動階段,這亦令短期大部分有表現者多屬市場較熟悉的中小型股份。本地與海外投資者對深圳股份認識有限,本地券商亦了解內地券商在這方面有其優勢下,各自各精采,可預期一段炒股不炒市的活動加大,卻肯定短期北水南下尋找涉足海外市場的資金較多。從兩年前「滬港通」開啟至今,面對去年中證監有「搬龍門」及「大時代」的陰影下;加上目前兩地資金流在人民幣兌強美元貶值下構成短期影響,成績尚屬理想;一旦A股投資價值浮現,令A股納入MSCI等互通運作完成,對兩地股市肯定受惠。

雖然筆者在未來半年相信強美元與美股持續跑贏中港股市,但「十年河東、十年河西」的境況應在明年中以後出現,一切還是要走着瞧。

持續「換馬」強勢股

相對地,早前本欄指出國企指數有望跑贏恒指,近月受惠一眾內銀、內險,以至基建與商品類傳統產業股份受追捧,甚至取代新經濟如科網節能環保及網購類股份的優勢,再反映投資與投機應重視個股的值博率。

中長線來看,新經濟板塊最終將跑贏舊經濟股份,只是目前部分強勢股如騰訊(00700)及新能源股份有短期超買,而不少經濟周期敏感股經過近兩三年漫長的落後歲月,令不少超賣的股份由弱者手中回流強者手上,目前正為中美兩大經濟體正期待進入運用財政政策維持經濟增長,以取代近8年的量化寬鬆政策,一下子引發一段資金「換馬」周期,這中線趨向會在未來一、兩季持續發揮作用。

商品價值回升引發的通脹及加息預期,作為整個財政開支刺激經濟藍本,投資者應利用每次短期的超買/超賣的調整,作為持續「換馬」的良機,當然在「換馬」時應選擇趨向強勢的板塊領袖股為對象;同樣,落後股博反彈,亦宜以產業強勢股為吸納對象。

 (英文版本由EJ Insight翻譯)

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