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2016年11月29日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

圓滙或技術調整 惟貶值尚有空間

上周四(24日),美國聯儲局公布的11月議息會議紀要顯示,幾乎所有投票委員認為,經濟前景所面臨的短期風險大致平衡,並基本同意加息可能性繼續增強;市場普遍預期局方下月必定加息,利率期貨已預示12月加息機率是100%。

消息帶動美元持續走強,美滙指數上周曾升至102.05,是2003年3月以來逾13年的新高。

另一邊廂,日本總務省上周五(25日)公布,10月全國核心消費物價指數(CPI)按年下跌0.4%,為連續第八個月回落;雖然跌幅較9月份的0.5%有所收窄,但距離央行2%通脹目標仍然遙遠,顯示央行對抗通縮的成果有限。日本政府實施長達3年的寬鬆政策,仍無法推高通脹率,大大打擊市場對日本政府的信心。

事實上,自特朗普當選美國總統後,日圓滙價持續下跌,上周五(25日)更一度跌至112.56兌1美元,創逾8個月新低;以11月9日的高位起計,日圓在短短12個交易日內已急挫近12.6%。

隨着日圓滙價續弱,每百日圓兌港元更跌穿七算,低位曾見6.8101港元。近期日圓跌勢加劇,愈來愈多大行加入唱淡行列,不少分析員(共8個,佔整體約11.6%)開始預計日圓明年將貶至120或以下【圖1】。

參考期權投資者的部署【註1】,日圓3個月期風險逆轉利率(Risk Reversal, RR)【註2】由本月初開始反覆上升,最新報負0.3825,創近一年最高【圖2】,意味期權投資者看好日圓的情況出現逆轉。

從技術圖表來看,經過連日急跌,美元兌日圓已成功突破自本年初向下伸延的下降通道,技術走勢明顯轉強。若以今年高位曾見逾120日圓計,相信日圓還有貶值空間。然而,美元兌日圓近日升勢明顯過快過急,14天RSI(相對強弱指標)連續10個交易天處於70以上的超買區,不排除短期內或出現技術調整,下方支持先留意250天線108.77日圓水平【圖3】。

註1:由於上周五(25日)為美國感恩節假期,當周的美國商品期貨交易委員會(CFTC)期貨和期權持倉報告將延遲發布,故本欄未能提供相關數據。

註2:風險逆轉利率是指到期日相若的認購與認沽期權之間的引伸波幅(Implied volatility)差距。簡言之,風險逆轉利率為正數(或負值收窄),代表認購期權引伸波幅高於認沽期權(或差距收窄),意味期權投資者相對看好後市(或看淡的情緒略為收斂);反之亦然。

信報投資研究部

 

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