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2016年11月22日

陸文 談股論策

資金流逆轉 入市因時制宜

兩周前離港曾作出休假必跌的戲言再成真,上周談及投資宜重視值博率,結果美國總統大選結果出人意表下,引發恒指先升破23000點後下破22000點,亦算符合筆者視11月為「高危月」,屬好淡通殺的波動市。至於休假後能否一如預期呈反彈回升,由於美國本周有感恩節假期及黑色星期五,只有三個半交易天,並進入消費高峰期,一方面令超買的美元呈調整機會不低,亦令目前交投相對疏落市況下,一旦成交進一步縮減顯示沽壓減退,容易構成短期反彈。

美股無疑中線肯定跑贏港股,以反映全球資金流出現變化,但近期港美股市及滙市均過分炒作特朗普明年就任美國總統的預期,令11月份市況大上大落的可能性依然存在,不過,隨着確認美國牽頭的量化寬鬆時代走到盡頭,作適時順勢轉變閣下投資組合已有需要。

商家主政 唯利是圖

兩周前被看淡的特朗普「意外」地勝出成下任美國總統,只是確認美國人尋求轉變(change)的意欲不斷升溫,是因現任總統奧巴馬當年以change勝選卻未帶出預期效果,或許也是對較注視意識形態的民主黨失望,一下子選出一個提出大膽改變口號的特朗普,打破長期國內平衡的政局,提出一些極具爭議性政經選舉大綱,在這場大選中出奇制勝。事實上,市場忽視共和黨在參眾兩院亦勝出佔大多數,將有利於特朗普明年上任推行「新政」,較奧巴馬任內受國會阻礙來得暢順。

另一個較大轉變是以特朗普作為一個成功商人, 勢將帶領美國進入一個商家主政時代,其在競選期內不少政綱是為入主白宮提出,最終推行的政策在尚未有新班子組成下作預測實言之尚早,但商家作風一向唯利是圖,靈活多變,理論上較能配合市場實際情況。

至於目前炒作美國將推出龐大財政刺激經濟措施,有利於加息,令美元強勢下發債作基建資金開支需要,從剛舉行的亞太經合組織會議各國表示關注本土保護主義抬頭,而特朗普將先搞活國內,才再對外的政綱,但估計不少涉及利益者討價還價。

單從商家作風是尋找雙贏為上策,對包括中國在內,商貿上未必壞事,特別是內地財政政策已推行一段日子,而提出「一帶一路」也是配合國際商貿新形態,未來亦為中國在區內取得較佳推行新政空間。對歐盟不少成員國而言,明年亦可能在大選後有新面孔,一切均是左右未來一段日子全球政經新形勢的變數,可預期一段尋求轉變下的全球新布局將出現呢!

目前市場正為特朗普上任前期提出的變動作相應部署,不少預期的變化最終會否成真難料,亦是配合商家當政要承受的風險,市場正期待新總統會以大灑金錢在基建,以及製造內部就業等財政政綱落實,涉及萬億美元投資,產生利率上升、通脹升溫,帶動未來一段日子美元強勢,這預期正引發一個全球資金流的轉變,除了在加息預期下令美元強勢,吸引更多資金從新興市場,以至本土債券市場流出,轉入美股機會頗大。以目前至明年1月20日其就任總統,再加上100天蜜月期,足以令金融市場投資者炒一個近半年的升浪。

中線看好美元美股

筆者預期,明年首季美股將成為資金配置大潮下的受惠者,目前正等待特朗普的刺激經濟政綱更具體化,投資者不妨加大美股在投資組合的比例,一批龍頭科網股,以至舊經濟的內需及基建股均有候機吸納其ETF的價值,當然,這投資建議還是留待對美股有深入了解的專家提供,不過,Apple、Google,以至強生等一眾藍籌股應屬首選。

中港股市投資者面對資金流向不利下選擇有難度,特別是港股展望要視乎內地北水南下的持續性,港元與美元掛鈎下,美元強勢令內地資金南下避險,但要留意短期美滙在成功突破100這長期關口後,正引發大量技術性平倉保險買盤,並正構成短期超買現象,一旦出現短期回吐會帶來新部署的時機,投資者要靈活處理年內一批強勢股板塊,目前包括騰訊(00700)等強勢股受外資套現走資而下跌, 亦包括一批年內炒低息的收息股出現調整,相對外資持貨較少的弱勢股表現較穩定,部分更成資金「換馬」對象,但上述產生的短期調整,對善於部署期權買賣者,不妨沽空騰訊期權作賺息安排,而一批收息股亦可等待較大回調候機吸納,估計美國加息步伐不致太快,除非通脹惡化,否則,全球利率持續在較低水平機會不低。

一切「換馬」及買賣部署還是要重視其值博率, 特別是目前全球低成本的資金尚算充裕,令金融市場炒上落空間依然頗大,以配合目前市場活動離不開具變數的炒「預期」呢!

港股後市去向還要看北水南下情況,市場一方面期待將在12月5日「深港通」啟動帶來的尋寶熱,一批在深圳有掛牌的AH國企股差價收窄,依然有炒作空間,由中興(00763)、中聯重科(01157)、金風科技(02208)與萬科(02202)均有留意價值。

藍籌乏動力 大市難升

至於近期各大行提出「換馬」推介的中資基建股,反映「一帶一路」概念,以至一眾內險股,國壽(02628)、中國太平(00966)及平保(02318),寄望A股在中央為內地樓市降溫下有表現,加上國債孳息回升及新造保單價值增長,早前對傳統產品保證回報率的下調及行業的資本成本下降;其餘內需及藥業板塊亦有可取。還有,頗利於大行建議客戶炒上落的濠賭股,更是逢低吸納的必然選股對象,以反映行業見底回穩。

不過,要留意大市重磅股缺乏太大上升動力下, 令恒指短期制受於23600點附近阻力,而22000點為之前升浪回調0.5升幅的支持區並持續發揮承托作用,在強美元短期反覆下資金流變化難免起伏,國指與A股有望跑贏受外資流向影響的恒指。

 (英文版本由EJ Insight翻譯)

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