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2016年11月22日

習廣思 信筆攻略

美元升浪未盡頭 港元高估手尾長

上周四,美國聯儲局主席耶倫在聽證會上稱,經濟取得進一步進展,總統大選結果無阻加息進程,加息或相對快地到來。有關言論加速美元漲勢,歐羅曾跌穿1.06,按美元如此的升值進程,全球資產將加快大洗牌。港元與美元掛鈎,美元強即港元很大機會被高估,港元成了既能保值又被高估的資產,港人真不知如何自處。

《巴隆氏》周刊(Barron's)亞洲市場觀察部落格指出,從滙率角度來看,特朗普當選美國總統,真的讓美國再度強大起來,美滙指數上周一舉升破100這個重要心理關口,若再升10%,亞洲貨幣展望堪虞, 尤其是港元與韓圜。

大和資本市場公司經濟學家賴志文指出,就技術圖表來看,美滙指數升破100,可被視為「明顯的突破」,無論是從技術走勢,還是從利率看升的基本面來看,美元後市都還有可觀的升值空間。

美滙再升一成 亞幣堪憂

賴志文說,美元過去35年來只出現兩次重大突破:第一次在1981 年,美滙指數漲了60%;第二次在2000年,升幅達20%。

截至目前,美滙指數從9月底低位回升的幅度僅6%,與前兩次歷史性突破的升幅相比,還不算什麼。但若美元再漲10%,卻會對亞洲各國貨幣產生重大影響。

據大和分析,即使美滙指數這波升浪只有10%, 仍會對亞幣構成巨大壓力。首先,人民幣可能跟隨類似的幅度,讓人民幣貶到7.5元兌1美元。事實上特朗普勝選後美元漲勢銳不可當,中國人民銀行逐日下調參考滙率,令人民幣一連11個交易日走弱。

美元升值加上人民幣貶值,將再度打擊亞幣。馬元、新加坡元、菲律賓披索、印度盧比、印尼盾和韓圜近來都承受貶值壓力,貶勢還可能愈演愈烈。

大和認為韓圜特別脆弱,因為南韓政治局勢動盪,總統朴槿惠可能面臨遭彈劾的下場。與美元掛鈎的港元尤其顯得被高估,實質有效滙率如今已升破123,與1995年底時差不多;若再升值10%,將重返1997年的水平。

人民幣貶值潮已出現了一年多,去年8月滙改後更加快貶值,這早已驅使國內資金加速湧港保值避險,而本欄亦提及過多次人民幣從買保險、買金、買樓等途徑南下「逃生」,並最終要國家出手攔截,阻止用銀聯刷卡付保費。美元強勢持續的話,資金持續南下應不會扭轉,至於會否流入股市,則要看內地企業盈利受人民幣貶值影響多與少,不能一概而論。

內地人要走資保值,其實也是迫不得已,去年股市喪炒,股民加入炒股,不久即遇股災;年內樓市瘋漲,瘋搶樓情況持續了好幾個月國家才出手降溫,現在樓市成交隨即冰封,又一批資金被壓死,還有炒商品期貨的、炒焦煤期貨的,一炒即被打壓,黑色商品期貨暴跌。這樣的投資環境,教國內人還敢投資嗎?但不投資,現金卻被高通脹所蠶食,一樣死。

人民幣湧港買資產,令港元更加被高估,終有一天會出現沽港元買美元,令銀行體系結餘減少,拆息上升,這一天不知何時出現,也就只能積穀防饑,為日後一旦遇上逆境作好準備。

港元強,持港元最大好處是外遊便宜了一大截,用港元買大馬、新加坡等地物業,也頓時變得便宜,這也不失為一個分散風險的好方法。

美元強勢不會停下來,剛過去的周末法國共和黨進行了總統候選人預選,為明年5年總統大選作熱身賽,下月有意大利公投及奧地利總統選舉;荷蘭明年3月大選、德國秋季大選等,當英國脫歐與特朗普勝選相繼出現,明年政治驚奇將陸續有來。

 

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