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2016年11月21日

譚曉涵 滬港通實錄

A股乏利好 宜守不宜攻

人民幣滙率跌跌不休,「深港通」開通的消息亦遲遲未公布,在利好刺激不足的情況下,內地股市上周繼續橫行,滬指及深成指整周累計分別下跌0.1%及上升0.1%。未來一周沒有重要宏觀數據公布,人民幣走勢相信會繼續成為左右大市的重要因素之一。

特朗普當選美國總統後,美元轉強令人民幣持續下跌,上周五官方公布的人民幣兌美元中間價為1美元兌人民幣6.8796元,連續11個交易日下調,累計跌了1305個點子,即1.9%。雖然跌勢猛烈,但似乎仍未跌完。有大行甚至預期,明年人民幣兌美元還要跌到7.3的水平。

港口股或難免回調

人民幣滙率下跌,令人民幣投資產品的吸引力下降,近月已有不少內地投資者將手上的資金轉為美元或港元,目前人民幣跌勢加劇,令內地資金流走的速度更快。作為人民幣投資產品之一的A股,自然受到唾棄,難怪股市成交金額下降,大市徘徊不前。

目前,整體A股表現平平,但受到大宗商品價格回升帶動,港口業務有所回暖,波羅的海乾散貨運指數(BDI)上升至近兩年最高位,港口貨運股亦受到刺激。大連港(601880.SH)成為上周表現最佳的「滬股通」股份,累計上升28.2%。

雖然港口股的上升主要受到大宗商品價格所帶動,但近期商品價格被熱炒,市傳官方計劃出手調控,結果上周有色金屬及煤炭價格回調,拖累相關股份價格分別下跌3.2%及2.4%,有色金屬及煤炭成為表現最差的板塊。商品價格的下跌,或會限制港口股的升勢,本周港口股或難免出現回調。

此前一周,A股表現不俗,只因投資者對「深港通」的開通具有憧憬。可惜等了又等,大家等到變「化石」,官方還是遲遲未願公布。最新傳聞指出,官方之所以感到猶豫,與近期人民幣跌個不停有關。

只不過,人民幣不知仍要跌到什麼時候,但中央此前已承諾要在今年內開通「深港通」,若再拖下去似乎說不過去。況且以目前「滬港通」每日的交易日,淨流入港股的金額雖然比淨流入滬股多十多億元(人民幣.下同)。但這些錢並非直接流出市面,買賣完成後,仍會回流內地,當局不必過度擔憂。

港交所(00388)行政總裁李小加近日透露,已向監管機構反映「深港通」開通日期的業界意見,包括希望於星期一開通;能給予市場有一至兩星期作準備;推出的周一不要有其他大型市場活動,例如指數調整;不要太接近聖誕節。

參照以上的要求,相信11月21日及28日兩個周一,已不可能開通。「深港通」正式開通日期,最快要等到12月才能啟動,其中,12月5日及12日似乎是最合適的日期。

銀根偏緊股市看淡

只不過,李小加此前亦向媒體表示,開通日期或在11月的某個周一,但最終仍未能成真。對於李小加的說法,大家亦不要太相信。中央目前似乎仍有諸多複雜的盤算,大家惟有靜觀其變,拭目以待。

當然,A股是否升得起,除了以上的一系列消息之外,內地銀根的鬆緊仍是關鍵。央行上周通過公開市場操作,實現資金淨投放955億元,公開市場連續兩周實現淨投放。不過,近期上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)仍持續上升,顯示銀根偏緊的局面未有改善。

統計顯示,未來一周,央行公開市場將有8600億元逆回購到期,500億元國庫現金定存到期,無正回購到期,合計到期為9100億元,為1月以來最大到期回籠量。

相信央行本周會繼續增加流動性投放,但銀根或會持續偏緊,或間接影響流入股市的資金量。

以目前的情況看來,A股表現似乎偏淡為主。在下一波升浪出現前,投資者宜守不守攻。估值較低,且有望受惠「深港通」的券商股,例如行業龍頭中信證券(600030.SH)等,仍可小量買入。但其他已累積了一定升幅的股份,則不宜再追。

 

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