2016年11月8日
政府對樓市「加辣」之後,本地地產股跌幅遠超預期,短線超賣部分理由是死亡漩渦效應,港股巿場一大堆衍生工具,一旦跌勢突然啟動,沿途就會觸發更多對沖盤拆倉,愈跌愈急。這些斬倉盤通常會在短時間內完成,所以預計地產股很快便會止跌回穩。
跌得勁除了因為沽盤主動之外,還有一個理由是承接力弱。根據過往政府出辣招的經驗,二手供應減少,樓市由一手市場主導,對發展商而言因禍得福,輾轉反覆之後,地產股便會再升過。雖然今次印花稅加得狠,但理論上只是加重舊招的力度,經歷過以往的表現,是不應該如此恐慌。
投資者無興趣趁低吸納,似乎是擔心這種犧牲商界利益的政策將會沒完沒了。叫得地產霸權,地產商當然是奸角,稍後可能連買層樓收租的投資者也是吸血鬼、食人魔,不斷被針對。
地產商及投資客捱得過這一掌,就要等住接更厲害的下一招。政府政策已經不顧大局,無視平衡, 地產經紀的生計以至地產股股東的利益遭到牽連。面對這樣的政府,自然無謂捨易取難,硬要去買已成為過街老鼠的發展商股票,無人想忽然之間又被人摑多一巴,在一個消息公布後輸一成。
何況戰意消沉是一點一點積累下來的感覺,不久之前,友邦(01299)又是一個周末之後裂口大幅低開。任何一間公司要在競爭激烈的環境中脫穎而出原本已經好難,做得好還要罰,難怪很多人根本提不起興趣去買股票。大部分中港股票長年累月冇運行,關鍵在於政策這兩個字,當政策影響力大過管理層,就無辦法培養出卓越管理人才,當政策一時東一時西,投資者就不願付出高估值。
其實中國從來無重視過股市投資者,股民只是佔人口七個巴仙的中產階級,數目少、形象又差。即使去年A股吹泡沫,原意不外乎是讓上市公司有機會發行股票集資還債,借股民力量完成以股代債金蟬脫殼,根本立心不良,未到超級瘋狂就爆煲,對股民而言反而是好事,亦反映中國股票㡳子之差。
經此一役,港股應該長期會跑輸外圍,選股範圍要進一步收窄。對一般小市民而言,指數基金是最簡單的事情,個股的話,索性一隻騰訊(00700)加REITs便算,如果連這兩個範疇也失陷,肯定大把人陪。
基金持有騰訊及友邦
豐盛金融資產管理董事
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