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2016年11月7日

林國泰 財經DNA

黑天鵝愈叫愈走

今個星期市場焦點必然放在美國大選,受希拉莉電郵事件不斷發酵,部分民調顯示,特朗普支持度反領先希拉莉,令市場大感意外,消息公布後首個交易日,上周二道指跌幅只有約0.6%;反觀上周三恒指受影響下收市下跌336點,下跌1.5%。如特朗普真是當選,對美國經濟當然有影響。回到本港,影響自然大打折扣,港股投資者反應反而較大,當中或有不少誤會。

特朗普倘當選不算意外

首先,特朗普如勝出不算黑天鵝。黑天鵝事件本來形容事情非常出乎意料,美國大選民調早已反映特朗普有機會勝出,惟較多民調顯示希拉莉領先。素來民調只反映過去數據,並非指出投票日當天的數據,而且選民在民調的投票意向不一定與實際投票取向一樣,本港亦有此事,因此民調作參考,不能盡信。特朗普本來有機會勝出,結果如真勝出,不算非常出乎意料,更不算黑天鵝。

第二,股市愈跌,黑天鵝愈走。無疑市場已把特朗普勝出視為黑天鵝,方便引起話題,如當其真是黑天鵝,股市愈跌,美國人手持的股票價值減少,自然「肉痛」,未有決定的中間選民勢趕走這隻黑天鵝,期望股票價值得以回升;相反,股市止跌回升,減少憂慮,中間選民支持特朗普改革現況亦視為無妨,對特朗普或更有利。

第三,實際經濟損益成關鍵。不論希拉莉或特朗普勝出,美國經濟以至全球經濟有什麼實際影響才是關鍵,自英脫歐,市場議論紛紛,不少專家出來預測未來,惟市場情緒波動,滙率下跌勢難免,但實際經濟,以至港人關心的亞太區經濟影響暫未出現。如美國出現一位新總統,無所不用其極破壞全球經濟,對他/她有什麼好處?反而做新總統後立品,更是常現的政治生態。

筆者相信希拉莉或特朗普當選,是好是壞毋須太早下定論,還看新總統的實際言行舉止,而且,新總統對經濟政策毋須有太大動作,現在是美國經濟正處於慢慢步向好轉,毋須當造勢者,順勢者足以坐享其成,當市況向下,才出手改變更為上策。當經濟向好,全民趨向就業,支持自己的選票自然到手,順勢而行,名留青史,更可能是他/她心裏任內重要工作之一。

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