2016年11月4日
之前收到一位客戶的熱線電話詢問,問一隻由其他發行商發行於23000點收回的恒指牛證。當時恒指仍未跌穿23000點,大約徘徊在23030點附近,即還有30點才收回。此牛證收回價是23000點,但行使價是22900點,即兩者差距只有100點,同以往一般差距200點嘅牛熊證不太一樣。同是10000兌1的換股比率,差距100點的牛熊證,在收回的一刻理論價值是100點除以10000 = 0.01元,至於差距200點的牛熊證,收回的一刻理論價值是200點除以10000 = 0.02元。
一般牛熊證在臨近收回前的買賣價都會比理論價低一點,因為回收風險大,但是因為這牛證理論價也只有0.01元,等於港交所系統內最低的買賣價,所以當時雖然指數還有30點才收回,但這牛證已跌到有人用0.01元掛賣,發行商亦沒有開價,客人想平倉賣走也不行。
留意行使及收回價差距
有部分玩牛熊證的朋友都會專選臨近收回的牛熊證去買,貪其價格低,成本少,甚至有部分人會專選回收前低於理論價的牛熊證來買,希望回收後剩餘價值高過買入價。
如果是這樣操作的朋友記得買之前要留意一下牛熊證行使價收回價的差距,因為100點差距的牛熊證表面上可能較便宜,實際上因為它們收回後的剩餘價值最多也只有0.01元,千萬不要貪便宜而因小失大。
以筆者所見,目前有數間發行商都有發行此類100點差距的恒指牛熊證,大家挑選時千萬要留意。
法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事
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