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2016年11月1日

許長泰 市場觀點

維穩氣氛有利股市

中國今年第三季GDP增速維持在6.7%,與第一季及第二季持平,雖然是2009年初以來最低水平,卻和9月總體經濟數據一樣,大致符合預期。其中,消費貢獻率達71%,較去年同期增加了13.3個百分點;民間投資也上升4.5%,較上月加快了2.2個百分點;資本形成貢獻率則略降至36.8%;淨出口貢獻率更下降7.8%,反映產業結構與需求結構持續優化。

此外,工業數據也呈現明顯趨穩的態勢,第三季工業增長6.1%,較去年同期有進一步增長,且無論是工業用電量、發電量、貨運量等指標的增長也都有明顯加快的趨勢,顯示工業明顯企穩,有助於整體經濟回穩。

就業物價逐步趨穩

另外,就業和物價也呈現趨穩的態勢。根據中國人力資源社會保障部,今年前9個月全國城鎮新增就業達至1067萬人,提前一個季度完成了全年1000萬人的目標任務,且於三季度末,全國城鎮登記失業率為4.04%,低於4.5%的年度調控目標;城鎮失業人員再就業426萬人,就業困難人員實現就業125萬人,亦完成全年120萬人的目標任務。

稍早之前公布的9月31個大城市的城鎮調查失業率也低於5%,這是近三年來失業率首度滑落至5%之下。值此之際,整體物價漲幅卻維持溫和,前三季度居民消費價格較去年同期間增長2%,卻較上半年回落0.1個百分點,顯示中國經濟已有出現L形轉角的跡象。

儘管如此,中國的工業生產與貿易數據不如預期,代表內需與外需皆有降溫之虞。再者,政府最近在超過20個城市推出房市調控措施,不動產投資需求與貸款增長可能受到壓抑,而兩者皆是中國今年第二季以來增長展望好轉的關鍵。

雖然新一輪房市調控出台,多少壓抑短線市場風險偏好,但觀察過去兩年70大城市新建住宅價格指數的累計季增率與上證綜合指數關係,在蹺蹺板效應下呈現反向走勢,但房價受壓回落時,多伴隨股價動能回升,有鑑於當前通脹偏低,市場流動性偏寬鬆下,看好資金有望由房轉股,以科技、消費、醫藥等受房市調控影響較小的板塊較具表現機會。

新經濟概念可望躍進

除了經濟數據報喜,長假後資金歸隊,A股還有政策利多題材可以期待。六中全會上周結束,在官方維穩心態下,短線中國股滙市趨穩。是次六中全會主要議題為「從嚴治黨」,聚焦於審議《關於新形勢下黨內政治生活的若干準則》及《中國共產黨黨內監督條例》,並通過《關於召開黨的第十九次全國代表大會的決議》,由於這是明年第十九屆全國代表大會(十九大)召開之前最後一次具實質性內容的中央全會,可視為明年十九大換屆的風向球。

政策改革主題短線不僅是市場焦點,也有利A股醞釀上漲動能,隨着A股質量向上再提升,新經濟概念股如消費、資訊科技、醫療、環保、新能源等新興產業重要性可望躍進。

作者為摩根資產管理亞洲首席市場策略師

 

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