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2016年10月25日

陸文 談股論策

短線尋寶概念多 靈活換馬要執生

無論是受中央舉行六中全會有政治維穩需要,或是美元強勢令港股在聯滙制度下受惠成「美元資產」,港股在10月份踏入期指結算周,有望持續過去10年出現「九升一跌」的強勢月份。恒指10月份維持在23000至24000點水平反覆,但若干左右港股資金流的變數已令投資選股策略有修訂需要,如何善用早前建議增持入市資金至四成爭取較佳回報,似乎靈活「換馬」是答案,不少二三線股及周期性股份宜跟紅頂白輪流炒作。恒指持續在23500點這中軸上落,但炒股不炒市更為明顯。

市場近期焦點集中在人民幣跌穿6.77這心理「鐵底」,隨着其納入SDR加大市場化的人行思維,更重要是目前人民幣兌美元弱勢,是受美元兌全球貨幣均呈強勢下出現,面對內地經濟未來增幅將持續穩定調低預期下,適度預期人民幣偏淡的中線趨向不變,但跌幅絕對是受美元左右。

資金不散難大跌

隨着目前美滙指數升近98至100這上落區間的頂部,美元是否在年底只加息四分一厘及低息周期未有轉變預期下,過分走強破100機會似不高,當然,日後會否受上游商品石油價格上升引發通脹預期升溫令美息上調加速,這是後話,而目前市場未在美元強勢程度有共識下,令看好半線的美元資產相關的投資工具偏穩,但升幅不如年中的強勁;相反,看淡半線的非美元資產投資亦適度偏弱,在美元趨向未確認前,這個相關的投資部署將持續成為港股不少美元業績收益比重高的股份吸納價值所在。在炒作個別股份下,一眾受惠強美元的股份將成「換馬」及跑贏大市的選擇對象。

另一個有利港股的依據是資金流。上周已指出在美元強勢下內地資金流向有利港股,已南下資金戀棧不走,大市談不上出現大跌,亦是筆者對港股持偏好看法的小眾逆向依據。

輪流「換馬」成主導

在確定內外資金持續留港論據下,早前流入的多以重磅股為主,由騰訊(00700)、滙控(00005)、港交所(00388)及一眾A/H折讓大的內銀及內險股,部分亦涉及未來「深港通」等概念,其中滙控這隻佔恒指比重10%及股息率6.7%,再加上其七成半盈利來自美國以外的重磅股,正促使內地以至不少英資基金「換馬」吸納。

不過,上述為一批累積升幅已大的重磅股,除非內地為推動內銀在進行債轉股機制受惠,令內銀股紛紛再上一層樓,在資金流不走但流入資金放緩下,出現突破性創新高似言之尚早;反之,第三季不少跑輸大市的板塊勢成「換馬」對象,10月份由有業績銷量支持的汽車板塊走強,亦有受油價回升下的「三桶油」以至一批油服股表現突出,回看年內不少股份持續處於低水平,在全球經濟增長及需求放緩下,周期性股份依然處於低位,不排除部分會成為稍後炒作對象,而進入炒季度業績期,強勢股亦有相若「換馬」活動,形成上周提出的輪動「換馬」成為另一主題。

至於導致資金「換馬」的催化劑,可留意內地政經的最新脈搏訊息,無論是正舉行的十八屆六中全會,可能帶出的政經策略,甚至是內地正加速各地省市設立自貿區試點,為物流運輸基建,以至擴大出入口跨境電商平台及各類創新領域的發展空間,要留意中央有意活化A股市場成為融資渠道,傳統某同幣值偏弱下,其股市應有表現,因此上周提出A股相關ETF有破頂的留意價值。

「深港通」炒三馬成新猷

談及自貿區概念,昨天威華達(00622)股價急升67.2%,收報0.51元,受媒體指「三馬」──馬雲、馬化騰及平保(02318)馬明哲成立的眾安保險與恒大(03333)許家印連同本港萬贏證券等藉恒贏證券,在廣州南沙自貿區申請CEPA協議下的全牌證券商,令持有恒贏證券的威華達急升。「深港通」啟動在即,上述這批在深圳有一定背景的大孖沙似為炒「深港通」概念投下催化劑,不排除一些業務整合創新的股份成為「深港通」的新一輪炒作焦點呢!

謹記目前大市存着大量低迷的二三線及殼股,一旦受某些大鱷以創新概念引發炒作活動,足以吸引不少港深兩地炒家投入,可印證「深港通」以炒作為主的特色。

事實上,「滬港通」對象是兩地基金,「深港通」以創新及散戶炒作為主的市場,正好配合內地樓市正處於調控期內,部分熱錢會加大流入股市,且看會否成風成潮。配合市場走勢傳統慣性,資金最先流入重磅優質藍籌國企股,在其調整期內「換馬」至二三線優質及有概念的板塊,其後再流轉至調整完畢的藍籌股,目前已進入「換馬第二期」,在全球資金趨勢在美元走勢未明朗下,這段炒風持續機會不低。

而配合季節性及去產能等因素下,帶動部分周期性落後股反彈,煤炭股由中國神華(01088)、兗煤(01171)及中煤能源(01898)續升,而一眾基建相關的股份,包括水泥及建築股,特別是早前提及受惠內地推動PPP最多的中交建(01800)及中鐵建(01186),正好成為本地不少對沖基金及大行報告的推介恩物,以利其炒上落及波幅較大的特色。

尋找強美元下受惠股

至於相對穩健投資者,一方面要多留意稍後陸續公布季度業績的中資股,特別是表現欠佳但股價不跌反升者,可視為壞消息入貨及補淡倉的見底先兆,其中近期3隻中資電訊股有留意價值。受惠人民幣貶值刺激出口競爭力的工業及出口股,本地地產股亦成內地資金避險對象,多留意持有本地可供出售貴重物業及豪宅的二三線地產股,一旦有銷售個案可成炒作藉口。

至於滙控等收息股亦屬逢低收集目標,其餘REITs及強勢有業績支持的汽車股,均成資金留戀的對象,以配合資金不散、市況轉流「換馬」的現象。至於濠賭股如金沙中國(01928)與銀娛(00027)亦是目前北水南下的必然選擇,以配合內地投資者在A股沒有這類股份可選的現實。

 (英文版本由EJ Insight翻譯)

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