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2016年10月21日

戴孤劃 蠱壇辨虛實

YGM洽商大買賣 特別息可期

內地「土豪」財大氣粗,最喜歡透過做大買賣「放閃」。箇中例子更是多不勝數,包括以創紀錄天價買入世界各地房地產物業及不惜工本收購海外著名足球會等。

YGM貿易(00375)近日洽商一單大買賣,涉及款項可能高達10億元,在主要業務成衣製造和零售營商環境仍然黯淡之下,加上參考其過往做大買賣的作風,不排除事成後可能會派發特別股息。

先同「鐵哥們」講講歷史。YGM於1987年從長江製衣(00294)分拆出來獨立上市,核心業務為成衣批發和零售,其他業務包括成衣製造、物業投資及印刷等。目前,YGM由本港老牌家族陳瑞球及其後人所持有,持股量約22.18%。

在發展成衣零售及批發業務的同時,YGM亦積極發展特許經營業務,自家品牌有MICHEL RENE(馬獅龍)。另外,還有法國的Guy Laroche及Charles Jourdan(卓丹)、來自美國的Ashworth(雅獅威)及來自瑞典的J.Lindeberg。

YGM更成功收購國際知名品牌。繼2009年收購Aquascutum的亞洲區商標後,2015年5月再收購Aquascutum的英國業務及資產,使YGM成為Aquascutum全球的擁有人。兩次交易總金額合共約3.6億元。

Aquascutum不敵環境轉差

Aquascutum於1851年由裁縫師John Emary創立,是英國超過百年歷史的服飾品牌,備受皇室貴族、政治領袖,以及國際名人影星所愛戴。該品牌主要為難以預測的英國天氣,設計可靠的乾濕褸,之後更成功發明了防水羊毛。

雖然Aquascutum品牌來頭不少,亦曾經帶來盈利貢獻,惟零售及批發品牌成衣業務始終不敵急劇轉差的營運環境,YGM今年上半年更是成立以來首次錄得損失,淨虧損8787萬元;營業額8.97億元,下跌18.7%。

期內,YGM成衣銷售營業額7.76億元,大跌19.8%,分部業績由盈轉虧9280萬元;再加上英國「脫歐」引發的政治和經濟衝擊,YGM當時已評估對其在英國品牌服裝零售和批發業務的影響,對Aquascutum似乎已萌生退意。

YGM貿易於本周一(17日)宣布,就出售Aquascutum業務與兩個獨立第三方簽訂諒解備忘錄,建議出售作價1.2億美元(約9.307億港元),該代價將按訂約方進一步的討論結果,上調或下調不多於500萬美元(約3880萬港元)。各方同意在盡職調查完成起一個月內,商討及簽訂收購協議。

售漢登套現曾「派凸」

戴Sir認為,隨着內地經濟增長放緩,YGM經營成衣零售的香港和內地市場出現萎縮,品牌成衣和服飾的零售額顯著下跌,該項業務更錄得經營虧損,預期未來營商環境仍然嚴峻。

YGM擬以高價出售Aquascutum業務,除了套現之外,也可以釋放業務價值,相信亦可以錄得收益,故此應該是有利無害。

參考過往做大買賣的紀錄,YGM於2011年底按每股2.7元出售擁有Hang Ten、H&T及Arnold Palmer品牌的漢登控股,予利豐(00494)母公司利豐集團旗下利豐零售,其持有21.81%權益,套現5.78億元。於截至2012年3月底止財政年度,YGM向股東派發特別股息每股4元,合共派發約6.6億元,即是派凸有餘。

由於YGM主要業務成衣製造和零售營商環境仍然黯淡,建議大買賣套現所得資金有可能會變成閒置,如果YGM對小股東的豪爽程度沒有改變,估計交易成功將有可能一如既往派發特別股息。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

 

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