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2016年10月21日

信析 信報投資研究部

內地第四季GDP難有突破

中國國家統計局前日公布,第三季國內生產總值(GDP)按年及首三季增長同為6.7%,符合中央設定的全年增長6.5%至7%目標區間。不過,同日公布的工業生產數據卻差過市場預期,1至9月固定投資雖然錄得符預期的按年增長8.2%,惟增速較上半年回落0.8個百分點。值得鼓舞的是,9月零售銷售按年增長10.7%,比上月加快0.1個百分點,按月增幅為0.85%。

從上述數字可見,內地第三季經濟企穩主要靠投資和消費帶動,但考慮到外需疲軟、房地產市場前景不明朗以及通脹仍處低水平等因素,勢頭能否延續至第四季實成疑問。現從三個角度探討中國經濟去向。

首先是內地的用電量和發電量。最新數據顯示,9月份全社會用電量約4965億千瓦時,按年增長6.9%,增速較8月回落1.4個百分點。

國統局數據顯示,9月發電量4913億千瓦時, 按年增長6.8%,增速亦按月回落1個百分點。用電量和發電量未有顯著增加,某程度反映經濟動力略為不足。

其次是南韓出口數據表現。南韓出口貨品遍及歐美和中國等環球經濟體系,該國出口業的盛衰,可有效反映環球經濟狀況,高盛和瑞銀就把南韓比喻為煤礦裏的「金絲雀」,現在這隻「金絲雀」似乎病倒了,9月份南韓的出口按年下跌5.9%,至408.6億美元,跌幅大於經濟學家預期的3.3%;而且今年9個月中有8個月錄得負增長,顯示環球經濟表現依然不振,復甦步履蹣跚,勢必拖中國經濟後腿。

最後是本報EJFQ系統的「信報內地銀根綜合指標」。該指標自6月14日高位反覆回落,反映現時內地銀根仍相對偏緊。

考慮到再減息降準或令樓價進一步失控,人行未來很大機會只會以逆回購操作向市場注入資金。但逆回購操作僅屬短期措施,不足以支持中央近期積極推行的大規模基建,若銀根持續緊絀,中國經濟從築底到回復較快增長步伐,可能仍要等一段頗長時間。

綜合上述分析,內地GDP增速連續三個季度企穩在6.7%,表明經濟已初步觸底,惟能否重拾高增長,則取決於財政擴張力度。預期當局第四季會保持目前穩健基調,政策不會有太大變化,減息降準的可能性不大。因此預料內地第四季經濟只能保持平穩,完成全年目標沒大問題,但難有驚喜,尤其中央已再度調控樓市,防範金融風險。

港股方面,恒指昨天一度升至23500點水平,不過午後後勁不繼,收報23374點,升69點(0.3%),成交縮至只有536億元。恒指全日波幅僅140點,在10天線(約23413點)與50天線(約23308點)之間窄幅上落。至於後市去向,需視乎恒指是否能重返TrendWatch上升通道中軸,如此則意味有機會向上突破;假如失守上升通道底線,則可能轉勢向下【圖】。

 

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