2016年10月6日
市場炒美國加息目前暫告一段落,接下來的熱話當然是美國總統大選。這場龍鳳鬥漸進入白熱化階段,就經濟策略、美國發展及國家安全議題的三場辯論也已經開鑼。擁有豐富政治經驗的民主黨總統候選人希拉莉,在經濟策略上主張的論點都是隨着總統奧巴馬目前的步伐,因此沒太大驚喜,反而從商經驗豐厚的共和黨總統候選人特朗普主張的政策有較大探討空間。
從政綱可見,最具話題性的莫過於他的經濟政策主張把企業稅率減至15%。先看全球狀況,從【圖1】可見世界平均企業稅率約在24%,而歐洲及亞洲的企業稅率處於平均水平之下,反之北美甚高,細看下不難發現由於美國企業稅率屬於全球最高,接近40%,在某些情況下,聯邦政府會徵收分支機構利得稅,以至合共稅率甚至可達60%。
對外減債須靠美元貶值
特朗普提出大幅減稅,某程度上有利促進經濟增長和就業。一直以來,不少企業為了避稅,會通過收購國外公司,然後將產業遷移到海外。若然推行減稅,將吸引那些企業遷回美國,加上對遷回的企業只作一次性10%的徵稅,提高吸引度同時能夠增加就業機會,一舉兩得。
值得留意的是,若實行此舉並要帶出預期的效果,還要注意另一個問題──國債。由於稅率大減,這或意味政府稅務收入減少,令債務增加。【圖2】可見美國債務自金融海嘯後也一直增加,並處於高水平,目前該值佔國內生產總值(GDP)比例高達102%水平。
若然實施減稅,也需要同時考慮減輕債務負擔。如果也從節流方面入手有助減輕債務壓力──對內的債務可減低政府發放的津貼及福利,但這會偏向對基層不利,而對外的債務則需要靠美元貶值才能達成。
那減稅對企業自身有何影響?按理來說,通過減稅,企業賬面淨利潤將會增加,有助刺激企業投資,穩定經濟長期增長。可惜,按目前經濟狀況來看,要把預期帶到現實層面有點難度。
實行困難隨時搞垮經濟
從【圖3】所見,雖然美國企業投資在2008年金融海嘯後有明顯上升趨勢,但於2012下半年開始回落。然而1987年之前,美國企業稅率與企業投資按年增長成反比關係,可惜兩者隨後走勢未見關係,因此短期靠調低稅率來刺激企業投資的作用不大(見黃色部分)。全球經濟增長放緩,企業長期投資能否帶來可觀收益自然成疑,而美國內需面臨下行風險是企業投資態度冷淡的主因,這並非能在短時間解決的問題,料這趨勢將會持續一段時間。
特朗普提出的減稅框架,表面聽上去的確非常吸引,但在實行上頗困難,並且需要時間反映在實體經濟上,若然推行措施不夠全面,有可能把經濟弄得一塌糊塗,若然他真的當選,還是小心為妙。
交通銀行(香港分行)環球金融市場部
訂戶登入
下一篇: | 橫洲事件專業版 |
上一篇: | 英國脫歐(Brexit)Q & A |