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2016年10月3日

方立祺 運籌制勝

新一季續抱緊好股

年中指出,貴州茅台(600519.SH)各方面都好, 惟市盈率近22倍、市賬率逾5倍、市銷率達11倍,很難談得上有估值折讓,不過茅台和騰訊(00700)都是筆者今年揸得比較穩的股份,足見一本通書不可睇到老。

貴州茅台護城河夠深

最近反思,覺得以高估值買上述優質股雖然難食「大茶飯」,但不代表這些股票無上升空間,其中一些關鍵還是無風險利率、成長性,以至護城河,簡單來說,茅台的成長性有限,惟護城河深,有議價能力,如果無風險利率下降,相信其估值仍可以提升。

當然,內地樓市已火熱如此,無風險利率是否能夠下跌屬未知之數,然而縱觀港中美三地,中國的無風險利率應該是比較高。

換言之,部分優質A股其實有上升空間,因此,除非大市勢色不對或個別股份基本因素轉變,筆者將抱緊貴州茅台、海康威視(002415.SZ)、華夏幸福(600340.SH)等相對優質的公司,最多只是調整注碼,以較輕身上路。

至於騰訊,其成長性及護城河俱佳,故很多時sky才是limit,直至成長性出現枯竭、護城河出現破損,但這一日來臨前,該股會維持強勢。

上月花旗又發表報告,指騰訊上月21日正式於微信朋友圈開展自助廣告業務,促使商戶的線下店舖與服務區域附近的目標客戶建立聯繫。商戶可透過廣告顯示其地址、營業時間,並附有導航和撥號功能,並可挑選投放時間,新服務讓商戶更靈活設置廣告預算,每日預算最低為300元人民幣;早前的測試顯示,廣告有效針對目標客戶群,改善店舖人流和轉化率,令交易額上升。

此外,騰訊上月22日起一連3日舉行今年的合作夥伴大會,QQ團隊於會上展示了「EQ計劃」(Entertainment Quotient Plan),擬3年內投資10億元人民幣,扶植逾千個內容合作夥伴,以支持高質量的娛樂內容,構成娛樂社交生態平台,預計將創造千億元的商業價值。

騰訊藉微信QQ擴優勢

不過花旗認為,騰訊未必從上述生態平台即時得益,但長遠將逐步商業化,豐富社交內容,讓用戶在數碼化娛樂範疇進行更多互動,轉化成更高流量,使會員數目、廣告客戶量及收入增加,該行給予騰訊的目標價是230元。

騰訊管理層表示,QQ通過布局影視、動漫、遊戲、文學領域,不斷完善娛樂化內容,做好「內容承載器」。

另外通過QQ群、興趣部落、直播、看點等功能, 讓娛樂內容創造社交影響力,當好「社交放大器」,這是公司專注的數字內容、社交兩大業務在QQ上的深度融合。

由此可見,騰訊正加強利用手上的微信、QQ擴闊優勢,增長潛力未見頂,如果說地產最重要是位置、位置、位置,重要的事情說3次,股票最重要則是成長、成長、成長;有持續成長力的股票,估值問題可以被放得很輕,在美國,1股超過800美元的亞馬遜(AMZN)便是一例。

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