熱門:

2016年9月30日

郝承林 價值物語

債券比股票危險

傳統智慧認為債券比股票安全,因為最後你至少很大機會能取回本金,但現金的賬面值不等於現金的真正價值,它的購買力可以隨時間而大幅萎縮!

過去50年,美元滙價足足下跌了87%,現在1美元買到的東西,當年只要13美分便買到了。相反,同一時間的標普500指數,從約80點上升到現在的2150點水平,足足上升了近26倍。無疑,股票較債券和現金波動,但波動是否便代表風險?假若30年前有人用100萬元投資於債券,現在到期取回本金,相信真的很難愉快退休了。

美元滙價長遠還會繼續下跌嗎?會的,只要你相信美國政府並不會真心誠意想還錢的話。美國自二戰後便很少時間能錄得財政或貿易盈餘,聯邦政府靠舉債度日。對上一次財政盈餘,已經要數到克林頓做總統,魯賓做財長那回。當中大部分債券更是操於外國投資者之手,並不能通過加稅等方法收回。大量債務到底該怎麼辦?

一眾聰明絕頂的經濟學家想了一想,眨眨眼而笑曰:「讓美元貶值便可以了。」

債券有貨幣貶值風險

現在美國政府向你借100美元,購買力是十足真金,然後用盡法寶讓美元貶值,10年後原原本本的還了100美元給你,但購買力卻少了一半。如此這般,長久如此,還不是天下第一營生?但你拿在手上的債券,又豈不是廢紙一張?怪不得人民幣千辛萬苦想要成為國際貨幣了!

全球債券牛市,始於金融海嘯後聯儲局印銀紙買債(QE),但QE3也已經完結兩年有多。人們會說,世界較以往危險,所以美債較安全,但假若特朗普做了總統,美國或許會比全球不少地方更危險。

現在不單聯儲局停止QE,日本央行日前也改變買債計劃,改為孽息管理(yield management)。他們大概也覺悟了,單純的買債降低國家融資成本,不一定有助經濟,更重要的是企業的創新和經營能力。央行們正靜悄悄的離開債市,失去最大買家,且息率已降至幾乎負數,債市泡沫離完結還有多遠?

現在美國10年期國債收益率約1.5%,10年的不確定代價只值1.5%?到底值唔值?你或許沒有答案,但中國和日本已連續數個季度減持美國國債。

債券是較安全的投資,這個觀念或許已植入人們腦海之中,但大部分人相信並不等於正確。現在美債的兩大買家和央行們已紛紛減持或不再增持,美債以至各國債券,還會否如過去8年般長升長有?

牛市還能維持多久

股票當然也有貨幣貶值風險,但債券和股票的一大分別,在於股票有企業的擁有權而債券沒有。你可以通過股票來分享企業成長,但債券卻不能。且現時股市估值遠比債市為低,債市有泡沫而股市沒有。惠理基金(00806)主席謝清海日前便公開說,現在已是吸納中資股的好時機,對象嘛,當然是以新經濟股份為先。美元貶值,美債終歸是廢紙一張,因為債券並不會如好股票般具有創造力。

歸根究柢,問題還是那一點,你認為全球身為最大負債國的美國,到底是真心誠意願意還錢,還是會通過發債和貨幣貶值來向全球徵稅。節衣縮食、減少財赤,然後將錢剩下還給債主;還是頭也不回的繼續享受生活,不斷發新債調高債務上限?

若是後者的話,美元滙價長期還是會一路向南。

[email protected]

 

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads