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2016年9月29日

埃爾埃里安 博集先機

管理民族主義經濟後果

6月份,英國出人意料地投票退出歐盟,此事的後續發展正被密切關注。全世界人民——特別是歐洲人民——希望知道英國脫歐會如何展開,這不僅僅是為了管理此事的具體影響,也是為了以此來推斷,如果其他即將到來的投票也有利於民族主義日程的話,會發生什麼情況。

這些日程顯然正在製造政治倒流。德國將在2017年舉行大選,如今,極右翼的德國另類黨(AfD)正在崛起,在最近的州選舉中表現搶眼就是明證。在法國,國民陣線(National Front)領導人馬琳.勒龐(Marine Le Pen)希望憑藉民族主義在明年的大選中問鼎總統寶座。

這一趨勢並非歐洲獨有。在美國,共和黨總統候選人特朗普承諾要對中國實施貿易關稅、在美墨邊境建造一道隔離牆,並禁止穆斯林進入美國。

那麼,投票給民族主義者會造成什麼經濟後果?從英國退歐公投看,即時的影響可能包括金融市場動盪和消費和投資者信心衝擊,但這很快就會讓位給經濟和金融冷靜,真正的問題是接下來會怎樣。

英退歐採漸進方針

平心而論,英國的冷靜相當脆弱。公投之前的預測是支持退歐將導致經濟劇痛和金融波動,這一預期仍有可能成為現實。影響的嚴重性取決於英國及其歐洲夥伴如何談判棘手的分離問題,特別是自由貿易和金融暢通可以在多大程度上得到保留。

但是,就目前而言,波動仍然可控,這部分可歸因於英國首相文翠珊的新政府在退歐過程問題上有意採取漸進方針。

文翠珊還明確表明,她和她的內閣成員不會提供定期進展報告。

英格蘭銀行也起到了作用,幾乎立即向經濟注入流動性。此外,英格蘭銀行說服市場參與者相信,它將致力於保持金融穩定並避免市場失靈可能導致的失序。

衝擊和意外可管理

英格蘭銀行的警惕,加上對歐經濟和金融安排尚未改變的事實,讓公司和家庭放心地中止了改變行為的計劃。現在,他們正在坐等英國談判「軟」還是「硬」退歐,然後再對行動作出重大改變。

英國在影響深遠的經濟和金融未來的不確定性中重塑冷靜的能力表明,政治行動者可以通過正確的方針管理衝擊和意外。

如果英國領導人匆忙宣布存在多時的貿易體系和其他與歐盟的經濟和金融安排不再有效,而沒有制定出可信而全面的替代方案,情況可能遠比現在更加波動。其他志在推動類似的內向日程的行動者應該引起注意——不管是尋求縮小國際連通性的歐洲民族主義政黨,還是準備實施可能引起交易夥伴報復的關稅的美國總統候選人。

金融波動不可避免

當然,在當前環境下,靠譜的英國領導層所帶來的積極效應終究是有限的。當英國與歐洲「離婚」的細節最終公布時,公司和家庭將有所反應,特別是如果英國與歐盟的貿易、經濟和金融聯繫發生重大變化的話。這一反應——目前看來幾乎是不可避免的——將傷及經濟增長、刺激金融波動。

但在這裏,謹慎克制的方針仍有所助益。英國政府竭盡全力就談判的最敏感部分與其歐洲夥伴實施保密。當公布變化時,英國政府應該同時公布更大的、可信的、以包容性增長和改善金融穩定為目標的國內改革方案。

在飛機切換引擎時想要保持平穩飛行很難。而這正是文翠珊政府所面臨的挑戰。文翠珊政府現在正在認識和組織新引擎的部件,並計劃進行快速組裝,以此來為這一極其精細的調整做好準備;在此基礎上,文翠珊政府才能卸下歐洲貿易引擎而不引起劇烈顛簸甚至墜機的風險。

不過,即使有了精心排序的計劃,文翠珊政府仍需要表現出一定的恢復力和靈活性,並且要比其前任高得多,這樣才能在不改變增長和穩定路徑的情況下管理好轉型。其他贏得權力的民族主義政治人物或政黨亦然,問題是他們中是否有人能夠勝任這一複雜挑戰。

作者英文名Mohamed A. El-Erian,是安聯集團首席經濟顧問、美國總統奧巴馬全球發展委員會主席,著有《唯一的博弈:中央銀行、不穩定和避免下一次崩潰》。

Copyright: Project Syndicate, 2016.

www.project-syndicate.org

 

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