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2016年9月23日

余再興 拆牌道勢

憧憬注資 理文手袋隨時變鳳凰

私募基金的處事手法與一般散戶不同之處,在於前者擁有耐性按部就班,而後者一般急就章見步行步,老余嘗試帶大家走入私募基金的思考世界。聯想控股(03396)旗下的私募基金弘毅投資「借殼」理文手袋(01488)後,公司終於有清晰的動作,分別是發行15億元可換股債券(CB)及斥資1.17億元人民幣收購北京餐飲牌品「和合谷」,葫蘆賣什麼藥?

先簡單重溫理文手袋的「賣盤」路。理文集團在2011年6月時將從事製造及銷售手袋的業務分拆上市,大股東李氏家族早在2015年9月時,以每股1.14元作價減持約25%權益,令持股量降至50.03%,這時第二大股東深圳鼎一投資總經理陳海寧以1.14元作價購入16%,其時大家已知道理文手袋「賣盤」只是時間問題。

時至今年8月時,理文手袋終於找到好「歸宿」,李氏家族以每股1.18元作價出售50.03%理文手袋(現已增持至52.16%)權益予聯想控股旗下的弘毅投資(由捷亨有限公司持有),涉及金額4.87億元。消息公布後理文手袋股價不升反跌,由8月初高位1.55元左右跌至1.25元以下,弱勢一直延續至周日(9月18日)宣布兩大動作才得以扭轉,先講發行換股債。

理文手袋向大股東弘毅旗下的捷亨發行不超過15億元的可換股債券,換股價為1.18元。若捷亨悉數行使換股債的話,公司將發行12.71億股新股,令已發行股本由原來的8.25億股增加至20.9619億股,而捷亨的持股將由目前的52.16%增至81.17%,第二大股東Wise Triumph Limited(陳海寧)的持股則被攤薄至6.6%,公眾股東持股則被攤薄至12.23%。

不跌穿1.14元 可續持有

理文手袋透過發行可換股債券,既可控制換股的速度避免觸反公眾持股條例,若陳海寧非同路人的話又可以達到攤薄目的,最後則為理文手袋壯大資本及市值。

公司有足夠的資金進行併購轉型(截至6月底止公司的手頭現金只有2.789億元)。公司有錢後會怎樣轉型?第二個大動作告訴你。

理文手袋宣布發換股價的同時,宣布以1.17億元人民幣收購北京「和合谷」品牌的餐飲業務60%權益,意味公司正式進軍大眾市場消費品領域(包括但不限於餐飲行業)。

老余要提醒大家,弘毅投資在2014年7月,以9億元英鎊收購有51年歷史的英國餐飲品牌「Pizza Express」,「Pizza Express」其時全球擁有超過400家門店,其中大中華地區已超過20家。

既然理文手袋開宗名義發展包括餐飲在內的大眾市場消費品領域,注入近百億元的「Pizza Express」變得順理成章,而理文手袋經過1、2年的「摸底」後,大家可以視1.14元至1.18元是「鐵底」,只要公司股價不穿1.14元,不妨一直持有,直至弘毅向理文手袋注入資產大變身。

 

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