2016年9月10日
內地保監會宣布運行保險企業資金,可透過中港互聯互通渠道投資港股,進一步提振投資者信心。本周五,恒生指數一舉突破二萬四大關,收報24099。南下資金踴躍而下,令投資者再一次憧憬「大時代」的降臨。但是,「大時代」是機更有危,投資者應該如何部署?
投資者首先可以溫故知新。上年港股「大時代」,正是從中國證監會3月底宣布內地公募基金參與「滬港通」買賣港股而起。自公布日起一個月,恒生指數錄得16.07%升幅,而恒生國企指數錄得23.67%升幅。
行業方面,原材料、工業和能源業領先大市,而綜合、消費者服務及消費品製造業表現落後。值得一提的是,恒生小型股指數一個月錄得33.31%升幅領先大型股和中型股指數。
信心有待考驗
2015年A股正處於「槓桿牛市」的瘋狂階段,目前A股處於3000點範圍上下浮動。因此,資金有南下逐利的空檔。
資金踴躍南下源於兩個因素。從政策來講,內地政策仍在嚴打股市短線炒作,加上「國家隊」成為左右股市走勢,限制股市上升空間。相反,「深港通」等一系列政策支持資金南下投資港股,與內地抑制政策形成鮮明對比。
從估值來看,港股一直較A股存在折讓。今年以來,內地降準減息一直未能成行,資金面並不充裕。港股則受惠聯儲局鴿派言論,吸引資金流入股市。加上部分內地投資者憂慮人民幣貶值,增持港元資產使南下資金量上升。
年底之前,港股信心面臨多重考驗。首先,充裕流動性得益於現時聯儲局加息步伐慢於預期,加上歐日低息環境吸引海外資金流入。未來幾個月,聯儲局加息憂慮將衝擊市場,而環球政治震盪亦會為市場帶來波動。其次,內地大型企業來港上市融資,長線資金未必投資現有股份的需求。
揀股前瞻業績
首先,最能受惠南下資金的莫過於交易所、各類券商和資產管理公司。二級市場交投量指標最為關鍵,與券商收益直接相關。投資者亦不可忽略一級市場發行及承銷量,部分企業能夠通過顧問費等方式提高額外收入來源。
其次,生產物價指數環比收窄有助周期性企業改善利潤前景。
本周,國家統計局公布物價指數,其中生產物價指數PPI跌0.8%,環比再度收窄。PPI價格上升有助工業企業利潤上市,對工業是一大利好。加上未來財政政策將令基建接力固定資產投資,預計工業產品需求可以延續。建材、資本品等周期性行業未來業績將會有所改善。
最後,在缺乏確定性的套利機會下,市場長線資金仍然青睞派息穩定以及業績增長前景明朗的企業,穩定派息的金融、地產股份和科技龍頭仍可看高一線。
作者為御峰理財研究部分析師
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