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2016年9月9日

譚曉涵 滬港通實錄

小注吸納 不宜追漲

內地股市回升之路仍然艱辛,滬指雖然連升5個交易日,但每日的升幅均十分微弱。滬指昨天收報3095點,升0.13%;深成指則漲0.12%。兩市成交金額再度回落至5000億元(人民幣.下同)樓下,可見投資者入市動力仍不足。大市仍在浮浮沉沉,未見真正的突破。

海關公布,今年8月進出口總值2.2萬億元,增長7.9%。其中,出口1.27萬億元,上升5.9%;進口9250億元,增長10.8%。累計1至8月,進出口總值按年下降1.8%,出口減少1%,進口下滑2.9%。

過去一年來,人民幣兌美元已貶值了約4.6%,但出口仍然表現疲弱。貶值對中國出口沒有帶來明顯的利好,反而對進口及對外投資帶來負面影響。第四季度美國加息的機會增加,人民幣仍面對進一步貶值的壓力,中國政府有必要繼續為人民幣維穩。

PPP概念開始降溫

除了整體出口數據疲弱之外,政府積極推動的電子科技類商品,今年以來的出口表現亦不太理想。前8個月,機電產品出口5.02萬億元,按年下降1.3%,佔出口總值的56.8%。其中,電器及電子產品出口2.23萬億元,增長0.5%;機械設備1.46萬億元,減少0.6%。

包括服裝、紡織品、鞋類、家具、塑膠製品、箱包及玩具在內的7大類勞動密集型產品,合計出口1.89萬億元,按年增長0.5%,佔出口總值的21.4%。勞動力密集商品的出口表現反而比政策力推的電子科技類商品更佳,經濟轉型的步伐明顯未如理想。

當然,出口市場的表現,並非中國政府能控制。要維持內地經濟增長,仍只能從政府可以輕易控制的投資項目方面着手。

近期,由於政府力推公私合作基建項目的發展,令PPP概念一度受捧。不過,升了數天後,相關股份開始降溫,三峽水利(600116.SH)跌2.9%、中國中冶(601618.SH)跌1.37%、中國交建(601800.SH)及中鐵二局(600528.SH)等亦下跌。

另外,市傳為穩定煤價,發改委計劃該煤企每日增加30萬噸產量,未來亦會根據煤炭市場行情變化進行浮動生產。煤炭行業增產的壓力比想像中細,對煤價大跌的擔憂可以消除。煤股再度受到提振,盤江股份(600395.SH)升3.4%、兗州煤業(600188.SH)升1.8%、大同煤業(601001.SH)升1.7%。

估值偏貴A股或受累

中保監發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》,明確保險資產管理機構發起設立的組合類保險資產管理產品,可以投資「港股通」試點股票。內地保險資金可以南下香港買股,會否令買入A股的資金減少,值得留意。

昨天滬深兩市成交金額只有4491億元,比上一個交易日減少近1100億元。相反,港股近期成交持續增加,從此前的6000億港元的水平,穩步增長至7000億港元以上。大型險資南下,對估值較便宜的H股有利,估值偏貴的A股難免受累。

當然,內地資金南下,對A股及港股的實際影響,仍需要進一步觀察。但值得留意的是,內地股市目前仍以散戶為主,而「滬港通」及「深港通」,仍要求個人投資者的賬戶至少要有50萬元。此要求限制了不少小散戶南下買股,所以,兩地股各有各炒的現象仍持續。

目前,內地股市仍缺乏上升的動力,昨天滬指全日振幅只有0.42%,創近14年來新低。個別板塊則繼續處於上落格局,升升跌跌,惟升勢未能持續。在當前的市況下,投資者只能趁低小注吸納,不要輕易追漲,以免誤踩陷阱。

 

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