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2016年9月3日

財經路向

美銀行業防範利率衝擊

監管機構警告稱,利率數年來處於低位,且預期未來數年仍難以上升,促使美國銀行業對資產負債表進行調整,但調整的結果可能讓他們在利率一旦突然上升時面臨風險。

銀行業一直在大量發放長期貸款,這類貸款通常與房地產開發有關,收益往往高於短期債務帶來的微小回報。然而,銀行偏愛長期貸款,而融資來源主要為短期,這意味着利率一旦上升,可能把銀行業逼入困境,銀行為滿足短期融資需求而支付的成本,可能會超過他們從貸款中獲得的收益。聯邦存款保險公司(FDIC)董事長葛籣伯格(Martin Gruenberg)本周說:「這種情況加劇了利率風險問題,我們對此非常關注。」

短期利率或會攀升

一直以來,銀行業普遍依據美國聯儲局的暗示做準備,即聯儲局將逐步提高利率,將利率的上調分散到一個較長時間範圍內,但監管機構指出,各大央行也可能加快行動,即使現在看來不大可能。他們表示,在經濟趨弱的情況下,短期利率也有可能攀升。

「除了貨幣政策以外,其他因素也可能衝擊經濟。」Gruenberg表示。

美國財政部內部的獨立監管部門金融研究辦公室(Office of Financial Research)表示,銀行可能遇到意外因素的考驗,比如最近的英國公投脫歐。

「投資者可能因利率的大幅上升而遭受沉重損失,不論是聯儲局貨幣政策方面的意外之舉,還是其他衝擊所造成的利率急升。」金融研究辦公室最近在研究報告中寫道。

美國通貨監理局(OCC)也把利率風險列為市場危險之一。美國波士頓聯邦儲備銀行總裁羅森葛籣今周警告稱,銀行業者可能已過多地曝險於長期商業地產,情況可能惡化,並打擊整體經濟。

1980年代和1990年代初的美國儲蓄與貸款危機,正是短期利率上升可能對金融產業造成嚴重破壞的突出例子。

當1980年代初,聯儲局將指標利率上調至19%上方時,很多銀行為了追上成本飆升的步伐,紛紛轉向發放風險較高的信貸。這些貸款後來變成不良貸款,導致數以百計的銀行破產。

銀行業最近一次窺見利率波動帶來的風險,是在2013年6月,時任聯儲局主席貝南奇當時暗示,聯儲局可能會開始削減公債購買規模。受此影響,債券收益率劇烈震盪,銀行業長期資產價值瞬間蒙受數以十億美元計的損失。

儘管如此,自從聯儲局在2008年底將利率降至近於零水平以來,銀行業仍一直在延長貸款存續期,他們認為利率將在一段時間內維持在低位。

FDIC的資料顯示,銀行業資產負債表上近四分一的貸款,至少在5年內不會到期,很多銀行為了增加獲利,還很樂於發放長期貸款。「我們比較確信利率不會永遠這麼低,……但我們認為利率將在較長時間內維持在較低水準。」富國銀行的財務長John Shrewsberry上月說。

銀行避險各師各法

監管機構沒有要求銀行為利率上升可能導致的虧損撥備資金,而是允許他們借助自身的模式來測算風險。因此,在整個行業,各家銀行採取的措施不盡相同。

美國最大的銀行摩根大通近期加強了保護力度,大幅增持利率掉期;第二大銀行美國銀行則一直在穩步地減少利率掉期。

分析師稱,很難斷言監管機構是否發現了銀行看不到的風險,還是他們只是履行職責──擔心的是可能永遠不會變成現實的風險。

不過,政府支持的借貸機構也在敦促銀行更好地為最終的加息做準備。「低利率維持了8年,銀行的模式──依賴核心存款──一直沒有受到考驗。」亞特蘭大聯邦住房貸款銀行的Robert Dozier說。

分析師指出,美國銀行承受着低利率帶來的壓力,但FDIC的資料顯示,美國銀行已深入挺進長期資產,將某些利率衍生產品規模從過去3年的1萬億美元收縮到不足4000億美元。美國銀行稱,加息若令業務造成衝擊,也能很快由較高利率的新貸款所彌補。

「我們經常在獲利、利率風險、資本和流動性之間權衡利弊。」發言人Jerome Dubrowski表示。

Harbor Derivatives的Rob Pratt表示,鑑於美國銀行已放棄了一些對沖操作,該行未來兩年或許能節省約200億美元。但Viola Risk Advisors的銀行分析師David Hendler表示,如果利率真的快速上升,該行可能希望當初一直在堅守那些對沖頭寸。該行可以在過後買入更多這種互換合約,但也許價格會比較高了。「這就像買保險一樣,你在最需要的時候就得花更多的錢。」Hendler說。

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