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2016年8月27日

鄧文耀 私募廣角鏡

水喉唔易搵 初創企業續命難

過去幾年,風險投資額在各個科技領域都不斷提升,一個又一個國內外獨角獸的出現不絕於耳;然而,隨着Down Round(初創企業融資一輪比一輪的估值低)不斷出現,風險投資者的回報預期開始改變,投資額及投資項目數量均出現下滑,很多風投開始更挑剔。

以前一些主要是創新生意模式所衍生的企業,例如幫人上門做飯、美髮美甲、洗車等需要大量燒錢的APP,已經很少有投資者留意,反之一些掌握核心技術的初創企業,反而更令人受落。

不過,擁有獨特技術的初創企業在國內不多,真正懂技術的投資者也鳳毛麟角,所以風投的投資速度慢了下來,是十分合理。

另一邊廂,很多初創企業過去幾年從Pre-A、A、B輪融了不少資金,在業界風頭一時無兩,但到了融C或D輪的時候,不巧遇到近期的融資寒冬期,不少企業由於融不到新錢,把錢燒光後就突然倒下。

從數據來看,由2014年1月至今年8月,拿到seed/angel錢的內地企業有4900家,拿到A輪的有4200家,拿到B輪的有970家,但到了C輪則只有311家,D輪幸運兒僅94家。換句話說,從Angel Round到D輪這條路,98%的企業都走不過去。

內地流行割喉戰擊退對手

面對資本寒冬,初創企業的命脈能否延續,很視乎能否找到新一輪融資續命;故此,很多初創企業的CEO可能整天到晚都在找融資。內地市場競爭慘烈,往往用割喉價格戰的方式來霸佔市場,如果是萬達、BAT等巨頭還可以燒燒錢,但對初創企業來說就非常困難。

例如跨境網購平台蜜淘,雖然年內融了3輪錢共3500萬美元,但仍敵不過對手的大量價格戰,導致資金鏈斷裂,最終走上被收購或倒閉的路,背後投資者例如祥峰投資、晨興資本、景林投資、經緯創投等都在這一戰被痛打一頓。

另外,像專營汽車行業電商平台車風網,一年內便融了4輪超過5億元人民幣;估值達6億元人民幣的O2O洗車及汽車護養平台博湃養車,在快速擴展的過程中遇到資金瓶頸,又未能融上新一輪資金,最後乾塘而亡。

不少各路投資機構即使是李開復的創新工場也不慎中招,可見在資本寒冬的過程中,風險投資和初創企業也過得不容易,能捱過冬天的很可能就是新一輪贏家。

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