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2016年8月23日

戴兆 公司透視

東亞不宜期望過高

東亞銀行(00023)上周五中午公布業績,股價仍逆市上升,績後隨即下挫4%;市場原已預期業績報跌,結果出人意表急挫37.5%,令人意外。

東亞上半年盈利20.95億元,較上年同期的33.54億元減少12.55億元或37.5%,每股盈利為69仙,減少46%,是去年增發新股及以股代息所攤薄。每股中期息28仙,較上年同期的38仙減少26.3%。業績之差是近年之最,其中中國內地的影響嚴重,佔業績跌幅一半以上;儘管出售北京東亞銀行大廈共8層房產,內地業績仍跌55.6%,如調整出售物業貢獻,實際是由盈轉虧。

以集團整體而言,客戶貸款較去年底上升1.7%, 客戶存款下跌2.3%,貸存比率由76.4%上升至80.2%,淨息差由1.71%收窄至1.59%,淨利息收入按年下跌11.3%,服務費及佣金率收入減少21%,其他經營收入上升19.7%,使非利息收入跌幅收窄至14%,經營總收入減少12%,經營支出上升0.5%,成本對收入比率由52.04%上升至59.45%,主要是收入減少所致。

內地業務實際錄虧損

經營盈利下跌25.6%,減值損失12.41億元,增加59.7%,扣除減值損失後經營盈利為16.5億元,減少46.9%。出售投資金融資產及物業等盈利8.29億元,增加6.62億元,重估投資物業盈利4500萬元,上年同期為3.4億元,應佔聯營公司業績減少24.1%,稅前盈利減少29.8%,至27.16億元,而稅項則增19.5%,至7.27億元,計及已終止經營盈利1.59億元(卓佳集團可能出售,作為終止經營論)及非控股權益,應佔盈利為20.95億元。

香港業務的客戶貸款上升3%,客戶存款上升1.2%,個人銀行淨利息收入增加7%,淨服務費及佣金淨收入減少6.3%,稅前盈利仍增1.2%至8.8億元。企業銀行因非利息收入下跌8.4%及減值損失增加,稅前盈利跌37%至9.04億元。財資市場業績由虧損3.35億元收窄至2.97億元,財富管理貢獻減少25%至2.6億元,國際業務稅前盈利5.69億元,按年減少3.4%。

服務費及佣金淨收入項目,以證券及經紀收入減少59.5%至1.11億元為最多,其他貿易融資、貸款及擔保,以至零售銀行服務,也有相當跌幅,只有信用卡收入增加5.2%。

東亞於2007年起進軍內地市場,發展迅速,已於44個城市設有30間分行及94間支行,曾有過好的表現,但近年業績持續滑落,期內貸款較上年底減少2.3%,存款減少8.7%,淨息差由上年下半年的1.7%降至1.61%,經營收入減少20.6%,營業支出只減1%,經營盈利減少46.4%,減值損失則增37.8%,至9.43億元(佔集團減值損失76%),經營業績已錄得虧損2.11億元,計入出售物業7.81億元及聯營貢獻,內地稅前盈利6.36億元,稅後淨利為2.4億元,跌55.6%;如不計出售物業及相關稅項3.96億元,實際應錄得虧損。

瘦身不易重拾活力難

集團減值貸款比率由去年底的1.13%升至1.23%,其中香港由0.34%升至0.49%,內地則由2.63%升至2.8%。年度平均資產回報率由0.8%降至0.5%,年度平均股東權益回報率由8.7%降至4.8%。而資本充足及流動資金狀況則維持良好,總資本比率達17.4%,平均流動性覆蓋比率141.2%,遠高於20%的法定要求,去年配售集資及以股代息獲得資金84億元,對此有肯定幫助。

東亞為應對業績之差,已計劃開源節流,最終於2018年底節省7億元,所謂開源只是透過重組業務帶來效益,實則以節流為主,已關閉證券業務22個零售網點,並擬加強數碼化而調節分行網絡,以及計劃出售非核心業務如卓佳集團等。

管理層表示,下半年表現將勝上半年,但核心業務難與去年比較,只是減幅之別。事實上,瘦身已不易,瘦身後回復活力更難,並非投資對象,但此股消息頻繁,反而支持投機性買賣,預期此後仍將反覆上落,如實現出售卓佳集團權益,或有小量刺激,但不宜期望過高。

 

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