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2016年8月22日

譚曉涵 滬港通實錄

業績理想 A股打底

「深港通」獲批的消息公布後,市場未表現出預期中的興奮,指數表現平平。滬深兩市上周雖然累計上升1.88%及3.27%,但升幅主要來自消息公布前的周一及周二。「深港通」落實開通,反而令此前已做好部署的資金趁好消息出貨,大市略有回調。不過,從近期的市場成交金額看來,相信目前沽壓仍不大,真正升浪尚未出現,投資者仍適宜繼續逢低吸納,迎接下一波的升浪。

最近兩三個月以來,滬指由2800點升至3100點,但滬深兩市每日的成交金額大多徘徊在5000億元(人民幣.下同)至6000多億元之間。與去年中高峰期的2萬億元成交金額相比,仍有頗大的距離,可見大部分資金仍未回歸。

「深港通」開通,令市場擁有更大想像空間,投資者亦憧憬境外資金會陸續進入A股市場,帶動下一波升浪。不過,目前距離「深港通」正式開通尚有數個月時間,資金暫時休息,待稍後再作部署,亦不令人意外。

在過去一段時間,市場低迷下,炒作力量主要來自保險資金。例如寶能買入萬科(000002.SZ)等股份,帶動整體地產股向上。保險公司借保險項目之名,實際進行集資,並在股市炒作,難免令人擔憂。若企業業績不佳,股價不保,險資將蒙受巨大損失,後果難以想像。

險資低位入股

幸好今年第二季以來,滬指一直徘徊在2800點附近的水平,大部分股份價格偏低,除了廣受注目的萬科外,其他由險資買入的股份,表現大多較為突出。例如另一隻有險資買入的地產股金地集團(600383.SH),8月初股價跌至低位後反彈,8月迄今股價升了近30%。

一間企業的股價能否繼續有支持,一定程度上取決於企業業績。上半年樓市火旺,房地產股普遍有不錯的盈利。近期各地樓價升幅雖然放緩,但上升趨勢未變;加上繼續有資金追捧,相信地產股短期內表現仍偏穩。所以,險資在低位入股,尚算安全。

統計顯示,目前已公布上半年業績的1096家A股上市公司之中,錄得淨利潤增長的公司有625家,利潤下滑的有471家。受惠油價低迷,化工企業利潤有明顯增長,萬華化學(600309.SH)淨利潤13.68億元,按年升34%;受惠煤價低迷,電力股份增長亦不俗,桂冠電力(600236.SH)淨利潤18.23億元,按年飆33%;受政策支持的電訊設備業,訂單亦十分充足,中天科技(600522.SH)淨利潤7.28億元,按年攀升61%。

減稅更勝減息

上市企業盈利普遍向好,而且供給側改革初見成效、大宗商品價格回升、銀行不良貸款率沒有進一步惡化。目前,內地上市公司收入佔GDP一半以上,企業發展平穩預示中國經濟有見底跡象。上市公司業績、宏觀經濟及股市,在未來一段時間均有望反彈。

至於政府下半年將會推出怎樣的扶助政策,人行調查統計司司長盛松成近日接受訪問時便提到,目前內地企業稅付高於利息,預期減稅效果勝減息;尤其當利率減到一定程度時,繼續降低利率的效果未必特別好,減稅更有助化解企業的流動性陷阱。

只降低利率,未必能使企業的競爭力增強,因為部分企業可能會借錢投資房地產等更高收益的項目,不一定集中在本業。對借貸困難的中小企業及高新技術企業來說,減稅對其發展更具意義。近年,中國積極推動營改增,目的便是為了降低企業稅負。除了稅之外,未來要繼續在減收各種費用,為企業紓壓。

從人行官員的表態看來,今年下半年「放水」的機會或不大。但減稅費的力度及效用有多大,仍要繼續觀察,更具針對性的政策相信仍會陸續推出。基建類項目仍是支撐經濟的重點,上周五,基建股表現突出,中鐵(601390.SH)漲停、中鐵二局(600528.SH)升7.4%、中鐵建(601186.SH)升逾半成,相關股份目前股價仍偏低,上望空間仍較大,值得繼續看好。

 

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