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2016年8月16日

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新興市場氣勢勁 提防息魔潑冷水

內地股市昨天大放異彩,滬深300指數大升逾3%。深證成分指數受「深港通」短期內開通的憧憬刺激,收漲2.79%;上證指數重越3100點大關,收升2.44%。

港股方面,恒指衝上22900點水平之上,收報22932點,升165點(0.73%),再創9個月收市新高;大市成交額較上日增加13%,至893億元。券商股與A股ETF均造好,金融服務成為升幅最大板塊,海通(06837)彈4.9%;華夏滬深三百(03188)、X安碩A50中國(02823)及南方A50(02822)升幅介乎3.1至3.9%。

從【附圖】可見,撤出新興市場的資金規模於英國脫歐公投後不久再次縮減,隨後資金更轉向流入新興市場。而且,新興市場資金流指標已連升9個交易日,並創2013年3月26日以來最高水平。

新興市場成為投資者新寵兒,亦可從美國上市的ETF資金流變化得到印證。MSCI新興市場ETF(EEM)上周錄得資金淨流入的規模高達32.8億美元。

另外,7月至今EEM合共淨流入55億美元,更與今年第二季淨流出23.8億美元形成強烈反差。

受奧運效應帶動下,巴西股市連升9星期,創下2009年以來最長連升紀錄,今年以來累積漲幅高達35%(以本幣雷亞爾計算)。這可以說是「股市愈殘資金愈愛」的代表作。老一輩的交易員常言Trend is your friend(趨勢是你的朋友),曹Sir也教落「有智慧不如趁勢」,投資者何不搭上這程順風車?!

《華爾街日報》引述基金追蹤公司EPFR Global數據稱,過去6周湧入新興市場資金接近130億美元,惟同期見35億美元資金從中國市場流出。那麼,這波新興市場的上升動力,會否因「深港通」即將啟動的消息而蔓延至中港兩地?

本報要聞版昨天引述消息指出,「滬港通」優化措施及「深港通」最快於本周公布,後者預期今年12月正式通車。傳聞北上每日額度深滬各130億元人民幣,南下額度各105億元人民幣。換言之,南下本港的資金每天最多可達210億元人民幣,折算後約245億港元;若如是,北水南下的每天最大金額相當於港股昨天成交額的27%,有條件左右大局,可預料未來港股將更添A股特色。今次是禍是福暫時很難說,但從恒生AH股溢價指數進一步收窄,由年初的136跌至目前的126水平可見,國指及H股仍有上漲空間,或將繼續跑贏恒指。

總括而言,在多國央行先後祭出寬鬆貨幣政策下,利差交易(Carry Trade;即借入低息貨幣並投資於高風險資產)的策略將大行其道。在美國掛牌的ETF上周資金流顯示,資金主要由黃金及歐日股市流出,並漸見流入啤打系數較高的新興市場(還有屢創新高的美股),正是一例。

不過,須留意美國本周公布的7月份通脹數據及聯邦公開市場委員會(FOMC)7月26至27日的會議紀錄,若通脹走高及會議紀錄展現出鷹派看法,將導致美國年內加息預期升溫,或有損這一輪新興市場的上升動力。反之將為新興市場的火頭煽風。

 

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