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2016年8月12日

郝承林 價值物語

波牛叻過碩士生

誰是NBA史上最偉大球員?不是米高佐敦,更不是史提芬居里,而是羅素(Bill Russell)。佐敦贏了6屆總冠軍很厲害,但羅素更厲害,足足贏了11屆之多,其防守打法也改變了NBA發展。更重要的是,其成名於上世紀五六十年代,其時社會氣氛遠非現在可比,讓其注定要較黑人後輩走一條更艱難的路。

羅素接受訪問時說,回憶大學時期,代表校隊在外比賽,常因膚色而受到歧視,許多旅館和餐廳都不招待黑人,常常要住在偏遠旅館和吃外賣,在球場上被出言侮辱更是司空見慣。

被問到如何回應這些不公平對待,羅素聳聳背曰:「我會在球場上戰勝對手。」

CFO發飆 見識不及球員

獲譽為亞洲史上最佳前鋒,第一位在歐洲球壇站穩腳根的亞洲人——南韓名宿車範根(德國球迷匿稱為Cha Boom「炸彈車」,可見其強大的入球能力),被問到在外地踢球有否試過被歧視。車範根曰:「在球場上被挑釁常常都有,但我會用入球來讓他們閉嘴。」

近日有上市公司財務總監(CFO)在分析員會議上喝令一位發表過唱淡報告的分析員離場,在金融圈內泛起一陣漣漪。

CFO身兼投資者關係事宜職務(Investor Relations, IR),職責便是及時和忠實地向投資者提供公司資訊,並適時回答查詢,以便後者在投資決策時可具備公司的關鍵(公開的)資訊。適度的隱惡揚善, 希望分析員聚焦公司優點,也不過是人之常情。但分析報告是否獨立中肯、是否具參考價值,則從來是留待基金經理來判斷。

投資銀行(或證券公司)研究部,只會覆蓋(Cover)客戶感興趣的企業。若分析員故意無的放矢,撰寫誇張失實報告,隨時被基金經理問到口啞啞或棄之不顧。一段時間如此,分析員自會失去信譽和影響力。

股價終反映實值

分析員報告讓股價下跌?若公司真箇優質,任何具意義的調整,不過是為等候已久的潛在投資者提供吸納機會,因為股價最終都會反映公司真實價值。

整件事最反高潮的是,將分析員趕離場後,CFO搬出什麼對方「沒調查事實」、「沒有做好工作」等「大義凛然」的理由(按:後已表示歉意)。情形便似2006年世界盃決賽,球王施丹頭頂對手,自己被趕出場,然後說是因為對方出言侮辱母親和家姐才一時「火遮眼」一般。施丹在國家隊爭勝的關鍵時刻,做了一件愚不可及的事,最後眼睜睜的看着對手捧盃。

一年兩次的分析員會議,大約是IR的重點工作之一。CFO發飆前,有沒有想清楚市場會怎麼看?難道會為他怒趕分析員而鼓掌?

即使對方是不請自來,也只是想聽業績報告,問答環節不要點他提問便好了,再不然便讓同事請對方離開,何故要口出惡言?若受挑釁便定要反擊,難道我們應反過來指摘羅素和車範根是懦夫?受過深厚教育的人,更不應如此。

不如看看藍籌公司的風範是怎樣的。聽朋友說過,早些年旺旺(00151)業績甚為理想,連年增長後,市場原以為某次業績增速會放慢,想不到增速再一次超乎預期。

請用業績來反擊

旺旺CFO沒說什麼,只是在分析員會議演示材料最後一頁,畫了一個飛靶,然後再逐一回顧一眾分析員的盈利預測如何脫靶,再一臉歉意的說:「是我不好,沒有做好溝通,讓你們低估了盈利。我以後一定加倍努力,做好投資者溝通,決不讓大家再錯得這麼離譜。」

市場從來都有不同意見,要不然也不會有交易。要反擊的話,請用業績(而不是把口)來說話。

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