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2016年8月12日

信析 信析

黃金交叉入市贏多輸少

恒生指數昨天低開,早段曾挫132點,見22359點全日低位,但不久即藉「深港通」快將啟動的消息拗腰倒升,午後高見22689點,收報22580點,升88點(0.4%),成交額較上日增加23.7%,至757.87億元。技術走勢方面,恒指50天移動平均線(約21244點)正式升穿250天線(約21198點),出現黃金交叉,坊間一般認為這是中長線利好訊號,孰真孰假,不如看看往績。

自1986年起的30年間,恒指合共發出過18次黃金交叉訊號(不包括昨日的一次),撇除見黃金交叉後20個交易日內便出現死亡交叉(即50天線跌穿250天線)的3次誤鳴訊號後,恒指共出現過15次真黃金交叉,股市其後多呈先低後高,上升比例由其後5個交易日的僅40%,增至其後30個交易日的73%。

附【表】比較黃金交叉發出後1、5、10、20及30個交易日的恒指變化,平均升幅介乎0.02%至3.91%之間,中位數則為-0.14%至3.8%;持貨30日恒指錄得的平均升幅及中位數均為上述選項中最高,分別為3.91%及3.8%,更能突顯黃金交叉的威力。由此可見若以黃金交叉作為入市指標,投資者或要先忍受一輪調整,才能有顯著收成。

那麼持貨至出現死亡交叉才沽貨,成績又如何?上述15次發出黃金交叉至死亡交叉訊號之間,時間介乎33至874個交易日,平均約303日,期間恒指平均錄得16.67%升幅,中位數為6.68%,上升比例為66.67%,可見趁黃金交叉入貨、死亡交叉沽貨不失為有效策略。當然,等到出現死亡交叉,恒指其實已從高位累積一定跌幅,這時才出貨,時機通常較遲。不過,若輔以大市市寬走勢分析,投資者或可早着先機。

須注意恒指成分股只包含50隻藍籌,而大市卻有1900多隻股票,恒指變化未必完全反映大市趨勢。以2010年9月22日出現黃金交叉為例,當時全部港股股價高於250天線的長線市寬呈一浪低於浪走勢,反映大市早已轉弱,其後恒指於2011年7月11日呈現死亡交叉,大市隨即急挫。故此,一併使用黃金交叉及市寬形態作為出入市策略,可大大提高成功機會,尤其近日恒指屢創一年新高,皆為權重股被挾高所造成(詳見昨天本欄),是次黃金交叉的效果,宜拭目以待。

最後補充,參考15次恒指出現黃金交叉後表現,僅2002年6月、2012月3月及2013年9月3次發出黃金交叉訊號後便一直下挫,30個交易日後皆錄得跌幅。無獨有偶,這3次恒指於黃金交叉至死亡交叉期間的累積跌幅皆十分嚇人,分別高達12.38%、12.01%及8.35%。故此,一旦出現黃金交叉後30個交易日恒指錄得負回報,很可能是恒指短期見頂先兆,是沽空良機。

 

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