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2016年8月2日

伊馬仕 板塊觀察

濠賭股短期難有突破

金沙中國(01928)上周二(26日)公布本年第二季業績,當中6月份中場博彩收益近兩年來首次錄得按年增長。主席艾德森更揚言澳門博彩業已經見底,刺激一眾濠賭股彈升,而酒店/消閒(特別是濠賭股)亦成為上周港股中升幅最大的板塊。

從大市值板塊輪動圖【圖1】可見,酒店/消閒板塊上周表現(不論是相對動力或相對表現)持續回升,為現時港股中相對動力最高的行業,更於上周三(27日)成功進入「領先」方格內。

維持有反彈無上升

然而,從酒店/消閒股指數的走勢來看【圖2】,指數自6月底的低位計,至上周一度大幅反彈13.9%,與本年3、4月份的高位看齊;不過,酒店/消閒板塊的市寬(成分股股價高於50天線比率)上周最高僅升至56.1%(最新讀數更再度失守50%強弱分界),較3月份近80%高位還有一段距離。依目前來看,酒店/消閒股指數向上突破的動力顯然不足。

另一方面,澳門博彩監察協調局昨天公布的數據亦顯示,澳門7月份博彩收入約177.74億(澳門元.下同),按年跌幅雖收窄至4.5%,且優於市場預期的-5.5%,但卻已是連續第26個月錄得按年跌幅。今年首7個月,澳門博彩業累計收入按年跌10.48%,至1255.6億元(即每月平均博彩收入為179.4億元),亦遠較2015年每月平均的192.4億元低近7%。因此,從基本因素來看,估計濠賭股普遍只能維持有反彈無上升的格局,假若今後行業數據進一步惡化,不排除濠賭股有可能再下試本年初的低位。

最後,從估值角度看,以板塊內個別績優股為例,根據彭博綜合券商預測,預期金沙中國未來3年每股盈利分別為1.241港元、1.420港元及1.560港元;12個月目標價為29.16港元,較昨天收市價低出3.6%,相當於今年預測市盈率P⁄E約21.1倍。事實上,金沙中國在整個酒店/消閒板塊中屬P⁄E較高的一隻股份,最新讀數約21.4倍,明顯高於行業中位數的13.5倍。從市盈率區間圖可見,其預測巿盈率(約21.9倍)較歷史中位數高出0.2個標準差,反映其估值處於中游位置,未算十分吸引。

面對行業前景仍存在不少未明朗因素的前提下,投資者不宜過分憧憬行業短期內會出現突破性發展,投資上述板塊時應量力而為。

信報投資分析部

 

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