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2016年7月29日

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環球經濟強弱懸殊 美股焗升

美國聯儲局對該國經濟前景轉趨樂觀,就業市場轉強和消費開支大增,預期經濟活動將溫和增長。縱然這次議息會議決定按兵不動,維持聯邦基金利率於0.25至0.5厘不變,但年內加息預期升溫,美滙指數及美元資產價格走向值得關注。

事實上,近期美國經濟數據普遍向好,已把自稱「根據經濟數據表現釐定貨幣政策路線」卻又不願再加息的聯儲局「逼上梁山」。

花旗美國經濟驚奇指數(Citygroup Economic Surprise Index,簡稱ESI)前所未見地連升21個交易日(6月27日至7月26日期間)。ESI對上一次最長連升已是2008年的事,當年指數在5月15日至6月5日期間連漲15個交易日。ESI依據各項美國經濟數據與市場預期的吻合或落差程度來編製,包括失業率和消費物價指數等, 從而判斷經濟是否景氣。簡言之,當經濟數據勝預期,驚奇指數便會上揚;反之亦然。如今ESI連升21天,更於7月8日由負轉正,標榜「Data-dependent」的聯儲局年內不加息的話,怎說得過去?

聯儲局2013年宣布縮小買債規模(Tapering),以至去年啟動10年來首次加息,皆發生於12月。巧合的是,利率期貨市場估計美國12月加息的機會率,亦由一個月前的7.7%飆升至最新的45.2%。故此,12月加息的機會不容抹殺。

另一方面,全球最大的設備和器械製造商卡特彼勒(Caterpillar,CAT)6月份整體器械銷售按年跌12%,連挫43個月再創紀錄【圖】,反映企業依然不願大舉投資;當中,僅亞太區的設備銷售跌幅收窄,由5月份按年跌13%縮至7%;拉丁美洲銷售進一步惡化,大跌38%;其餘地區則與5月跌幅相若。卡特彼勒的器械銷情慘淡,側面反映環球經濟依然弱不禁風。

今年上半年多國主權信貸評級遭下調,引發資金逃亡。國際3大信貸評級機構惠譽、標普與穆迪分別下調了15、16和24個國家的主權信貸評級。除了商品出口國如巴西、沙地等「中箭」,已發展經濟體英國、奧地利和芬蘭亦難逃厄運。更嚴峻的是,預料愈來愈多國家有被降級的危機,令持有大量國債的退休金和主權基金承受更大風險。

環球經濟前景不明朗,再加上日本、歐洲和英國各自的政治及經濟問題,三大央行出招加碼放水的機率驟升。周三,日本首相安倍晉三突然宣布推出逾28萬億日圓的刺激經濟計劃,但連大綱也沒有,只說具體內容將於下周公布。日本過往曾多次推出財政刺激措施,惟刺激通脹效力只是曇花一現;這次安倍搶在日本央行議息前夕宣布大型刺激計劃,似乎醉翁之意不在酒,只是借機向日本央行施壓加碼印銀紙,尤其要增加購買國債。

歐洲央行則與英倫銀行共同面對英國決定脫歐後的不明朗影響,更趨寬鬆的貨幣政策勢在必行。

如是者,當美國與其他國家在經濟及貨幣政策背道而馳,且情況愈趨明顯,可預期美元資產價格,包括美滙指數、美股和美債將更上一層樓。就算目前美股已升足7年,聯儲局加息預期升溫令其出現回吐,亦難以阻止美股將來再度破頂。

 

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