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2016年7月27日

習廣思 信筆攻略

倫姨田叔齊開估 覓息潮流未乾枯

本周市場除了關注美國民主黨全國代表大會一連四天會議外,還有兩大央行會議。周四香港凌晨美國聯儲局將公布議息結果,之後輪到周四及周五日本央行會議。市場對日央行於7月29日公布的經濟刺激措施有相當大的期望。兩大央行會議、美國總統大選都對後市有舉足輕重的影響,不過大趨勢仍是炒yield,債息偏低環境仍對高息資產有利。

本周召開的聯儲局政策會議,就加息問題展開的討論預料將更為激烈。首先,聯儲局官員在上月會議上,一致決定把政策利率目標維持在0.25%至0.5%不變,但當時正值會議前剛公布5月就業增長急劇放緩,之後還有數日後的英國脫歐公投,不確定性令會議難有實質討論成果。

現在情況剛好相反,6月就業數據大幅反彈,非農職位遠遠多過預期,且英國公投退歐後,環球股市尤其美股依然屢創紀錄高位,令決策當局再無理由反對支持加息的聲音。

不過,市場人士普遍預計,聯儲局不會就下次加息時間給予明確訊號,對經濟形勢的評估或優於6月中旬舉行的會議,且這次會議沒有安排主席耶倫的會後新聞發布會,因此對下次加息時間更難尋找線索。

儲局9月加息機會不大

有「聯儲局線人」之稱的《華爾街日報》首席經濟記者希爾森拉特,以及亞特蘭大儲銀行長洛克哈特近日先後暗示當局最快會於9月加息,但市場人士不認為有關估計正確。最新聯邦基金利率期貨市場顯示,聯儲局9月加息機會不足30%。

高盛經濟學家早前表示,聯儲局9月加息概率僅25%,12月加息概率為40%;預計本周聯儲局政策聲明或僅出現輕微變化,聯儲局將繼續關注勞動力市場和通脹前景。

東方匯理資產管理公司(Amundi Asset Management)估計,聯儲局今年不會加息,美國國債將繼續上漲。該公司旗下債券基金跑贏80%同類型基金,其固定收益全球主管Eric Brard稱,聯儲局決策者將於周二和周三的會議上按兵不動,美國國債將得益,因為孳息率為負的日本和歐洲主權債更有吸引力。

其論據是,相比起歐洲及日本經濟增長放緩、通貨膨脹減速,很多資金正在湧向美國市場,而且未來幾個月還將繼續流入,這對美國國債有利。目前10年期美國國債孳息率約1.55%,Brard認為未來幾個月該孳息率將遠低於1.5%水平。

至於日央行會議,高盛預計,日央行本周會議後開水喉的機會率達60%,可能把購買ETF規模從當前每年3.3萬億日圓,增至約6萬億日圓,或者把存款利率或貸款利率下調10個基點,即把負利率水平擴大。

日買債計劃或延至企債

美元兌日圓上周曾升至107以上,惟昨天日圓明顯轉強至104水平【圖】,反映會議前投資者採取觀望態度,不敢持太多日圓淡倉等議息結果公布。花旗日前發表的外滙報告亦表示,美元兌日圓將於100至107.63 的區間上落,當局或不會推出大規模寬鬆政策,因此對日圓走勢持中性偏強預測。

事實上,早前被外電及傳媒大肆渲染的「直升機撒錢」方案已被日央行行長黑田東彥否認,目前市場應更理性睇睇日央行如何延續其「QE2.0」量寬計劃。根據目前購買國債規模,日本央行買入日本政府債券的規模將於明年6月達到上限,市場再無債可買,而且大量國債在政府手上也不是好事,當局有可能將買債計劃延伸至企業債券,甚至進入股票市場。

當然,本月日圓升值至100水平已經證實了日央行固有的QE模式對刺激通脹、日圓貶值幫助不大,本周主菜應在於日本如何用財政政策刺激經濟。然而,簡單將錢用於興建大白象式基建有助刺激經濟嗎?看來安倍政府需要更有創意的政策思維,方可令是次市場滿懷期待的會議收貨。

AR相關股票值看好

回到香港,路經中環驚見大量白領、OL在某大銀行樓下大玩捉精靈遊戲,不分年齡層玩得相當投入,看來此遊戲仍會流行一段時間。AR概念目前看來仍限於這款新遊戲,在通訊、電影方面的應用卻未如手機遊戲般流行,但相信此概念會繼續壯大,有了這款遊戲的體驗,對於日後其他AR產品將有更大期待及關注,這是AR相關股票值得長遠看好的理由。

不過,捉精靈熱潮或不會持續太長時間,AR軟件及硬件開發商要加快推出產品,否則熱潮一過,氣氛未必可以維持。

 

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