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2016年7月13日

習廣思 信筆攻略

安倍晤貝老密密斟 直升機灑錢似層層

市傳日本安倍內閣的施政焦點轉移到財政擴張計劃,預計本年度增加的財政支出將超過10萬億日圓,最高可能達20萬億日圓,這消息相當震撼,日圓周一晚繼續大幅貶值,全日貶幅達2.2%之巨。周二日圓續跌【圖1】,因日本首相安倍晉三及日央行行長黑田東彥與美國聯儲局前主席貝南奇會面,這個消息激發市場對日本印銀紙的恐慌。

外資銀行紛紛發表報告指出,黑田東彥會見貝南奇的報道引發市場猜測日本將用「直升機灑錢」,這種想法可能非常大膽,但相信是市場現在想要運用的邏輯。

安倍晉三在選舉取得勝利後,公布將啟動大膽的財政刺激政策,翌日即安排與貝南奇會面,當然是出於精心安排,目的是要向市場發出一個訊息,就是日本政府為求日圓貶值,不惜用到「直升機灑錢」的手段。貝南奇早有「直升機先生」的稱號,他上任聯儲局主席時美國經歷次按風暴,任內推出三輪QE正是其傑作。

負債比重全球數一數二

日央行調查顯示,72.4%消費者預期物價可能會在明年上漲,較3月的75.7%有所下滑,也是2012年12月以來的最低水平。無獨有偶,日本政府把2016財政年度GDP增長預期,從原來的1.7%下調至0.9%,削減幅度近一半,預計2017財政年度實際GDP增長僅1.2%。

據報道,這次調整的部分原因與安倍宣布延後消費稅上調時間至2019年有關,因為消費者毋須因應上調消費稅而提早動用消費開支。另一方面,英國脫歐所帶來的震盪也進一步傷害日本出口商,日本經濟前景難言樂觀。

安倍晉三與貝南奇會面,據報道,雙方就應對日圓升值及日央行推行的負利率政策交流意見。安倍顧問表示,貝南奇建議安倍推進「安倍經濟學」,市場猜測今次貝南奇之行可能促成日央行採取「直升機灑錢」。

正如日前提到,日本政府的財政實力根本不足以推動該國大搞基建,但可以舉債集資,再用QE等手段壓低融資成本,令政府得以用低成本搞類似中國的「4萬億」刺激經濟方案。

不過,如此具野心的方案,前提是市場對日圓及日債都有足夠信心,不會崩盤。目前日本政府負債之重可說是全球數一數二,目前總負債額高達11萬億美元,是GDP的250%,這個比率不但較其他發達國家如美國及歐洲高出一大截,比深陷債務危機希臘的170%還要高。

無論如何,在貝南奇效應之下,日圓很有可能擺脫去年中以來的升值潮,當時美元兌日圓在125水平,至上周一度突破100,這個持續逾一年的升值潮對日本也不是一件好事,無論出口、旅遊以至零售等行業都受到損害。

日股昨日一度急漲500點,收市仍升386點【圖2】,由於日圓與日股的相關度很高,睇淡日圓的另一個操盤模式是買日股或相關指數期貨。

上月初,三星資產運用(香港)推出了4隻槓桿及反向產品,包括韓國股指及東證指數的正向及反向槓桿產品,一般散戶嫌期貨要每月轉倉太麻煩,可以考慮三星東證每日槓桿(2x)產品(07255),此類似ETF的產品買賣差價不算闊,成交額865萬元,以同類產品而言也算夠大了。

中國國企改革陸續來

國家主席習近平早前要求國企要做大做優做強,國企及央企立即有回應,先是中糧控股(00606)母公司中糧集團提出要「瘦身」裁員,大幅削減中高層管理人員以節省不必要開支,再有另一家大型國企宣布重組。

國資委網站公布,經國務院批准,中國國旅集團整體併入中國港中旅集團,成為全資子公司。中國國旅不再作為國資委監管企業,兩間企業重組完成後,資產規模將超過1200億元人民幣。

國旅是國資委監管的央企,在2004年由中國國際旅行社總社與中國免稅品(集團)總公司重組而成。目前集團轄下上市公司有中國國旅等,納入合併報表範圍企業總數達232家。截至2013年底止,國旅集團資產總額近200億元人民幣,實現營業收入近200億元人民幣。

港中旅重組年前已分批推行,香港中旅(00308)作為直接受益上市子公司,近年以2014年下半年的升勢最為強勁,由7月中的1.4元一直升至11月的2.77元,升幅達一倍,以如此大市值規模的國企而言,升幅算是相當誇張。

今次重組,7%的升幅應不足以反映其價值提升,有機會成為基金下半年「追數」對象。另一隻國企重組「黑馬」是航天系,眼見其他央企都大搞重組,航天系不可能唔跟。

 

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