熱門:

2016年7月4日

許長泰 宏觀灼見

脫歐震盪未礙全球復甦

英國上月進行公投,全英上下就是否脫離歐盟表態,結果脫歐陣營勝出,令環球市場大震盪,不少投資者對茫茫前景憂心忡忡。到底英國脫歐為市場帶來的只是一時的意外,還是重重危機?

環球投資者被英國公投結果殺個措手不及,不少交易員在公投結果公布後大為意外。對英國政界領袖而言,消息來得尤其震撼。

我們的初步分析是,事件對市場造成一大衝擊, 但終究只是對當地影響最大。以下是我們對英國脫歐的主要觀點。

(一)英國經濟預期將大幅度放緩。我們預測今年下半年經濟增長會由年初上升1.6%降至0.6%,而明年的經濟增長速度亦只會於相若水平徘徊。由於英鎊下跌,預期通脹會於2017年下半年升至3%或4%,高於早前預測的1.7%。

(二)我們相信英倫銀行會密切關注通脹情況, 在脫歐後,政策將會較留歐更為寬鬆。英國央行將會視乎經濟活動放緩的情況,就整體形勢作出評估後,再表明為市場提供流動性。我們亦預期央行會在採取行動維護英鎊時三思而後行;在公投結果公布後,英鎊曾戲劇性下跌,兌美元一度跌至30年來最低水平。但公投前英鎊曾走高,這令跌幅看來甚誇張,而觀乎英國脫歐問題的嚴重性,滙率即使錄得雙位數跌幅,市場反應亦未算過激。

(三)在英國脫歐一事上,內部與環球因素的密切關係亦反映在英國政府債券市場中:結果公布後的早段,較長年期的政府債券並未出現大幅變動。這可能是由於在當地的投資者避險,並將資金投入長年期國債之際,海外投資者亦同時拋售有關資產,令市場得以平衡。惟在英國首相卡梅倫宣布請辭後,英國國債孳息率明顯走低。我們預期,英國政府債券孳息率長線而言會進一步下降。整體而言,我們認為對英鎊滙率走向的疑問,將不足以轉化為對英國政府信用可靠性(creditworthiness)的質疑。

各地央行或擴量寬

(四)在英國以外,歐羅區增長將會受到若干不利影響,或會令歐洲央行在秋天擴大其量化寬鬆的買債規模。若環球市場信心持續下跌,美國央行可能較難在2016年下半年加息。各「避險貨幣」(尤其是日圓及瑞士法郎)地區的央行,亦可能面臨壓力,須加推寬鬆措施以防止貨幣進一步走高。

上述影響甚巨,但現時我們並不認為英國脫歐帶來的震盪,對於環球復甦構成即時威脅。其實各地主要市場在公投結果公布後大為動盪,但至上周假期前,投資者似乎已開始消化有關消息,而我們認為此事對美國經濟的直接影響有限。不過,在英國脫歐這歷史性事件完全塵埃落定之前,預期市場仍將出現若干波動。

(編按:全文請瀏覽本報網站「財富管理」專頁)

作者為摩根資產管理亞洲首席市場策略師,負責制定並向亞洲區財務顧問及客戶傳播市場、經濟及投資觀點。他每周為《信報》/信網撰文,探討環球市場的投資機會。

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads