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2016年6月24日

黃明發 滙市攻略

英國留歐利多於弊

在英國公投結果公布前,市場瀰漫着觀望氣氛情緒。不過,近日英鎊兌美元一舉升至6個月高位,反映市場對英國脫歐憂慮有所緩解。自從英國一名議員上周遇害身亡後,博彩公司賠率的變化顯示,民意轉向支持留歐陣營,提振了澳元和紐西蘭元等貨幣,這些貨幣通常被認為是風險較大的投資,因與商品價格關聯性較大。隨着民意的轉變,也扶助了英鎊從上周觸及約1.4美元的低位強力反彈逾6%之多。

此前民意調查顯示,留歐與脫歐兩大陣營的民意仍相當接近,相差僅一、兩個百分點。這反映英國脫歐公投結果難料,因此市場沒有充分反映任何一個後果,所以一旦消息公布,短期股市將有顯著波動。一般估計,如果結果是留歐,股市會有短暫升勢,但很快可能會逆轉,因為基本問題仍然存在;若公投結果是脫歐,股市將出現較明顯的跌勢,因脫歐對經濟的影響,無論在工作、投資、利率、出口、公共預算還有房價上都有負面影響,而規避風險資產可能再次受到追捧。

已享有特別待遇

雖然在過去兩大陣營都有各自表述,紛紛指出脫歐後的好處和壞處,但都是建基於很多假設和估計, 存在很多變數。究竟是改變現狀,還是維持現況好?令很多英國人感到非常困惑。

事實上,任何改變都會帶來不確定風險,對社會可能有不同程度影響,有些可能是改變後的得益者,也有可能是最受害的一群。目前英國的狀況並不太差,相比起很多發達國家已算比較好。自金融海嘯後,英國經濟增長已恢復至2%以上,失業率只有5%。在當前的全球不景氣的環境下,英國人還想怎樣呢?

其實,歐盟已在很多地方遷就英國,承諾限制對新移民的福利,容許英國保留相對自主地位,不必遵照「更緊密聯盟」的要求,但在貿易方面卻可享受歐盟成員國的同等待遇。這點已令一些歐盟國家不滿。如果英國仍然一意孤行選擇離開歐盟,這對其經濟所造成的影響肯定是負面的;尤其是一旦英國脫歐,跟歐盟與全球各國所簽訂的雙邊關貿協議將不再享有特權,而這類雙邊協議談判需時,即使不作重大修改,也須花上大量精神和時間。況且,歐盟也不大可能再給予英國同樣待遇,因將開出很壞的先例,並威脅歐羅區的整合。

此外,英國脫歐除了會影響自身經濟外,還可能要面對另一政治風險。在2014年,蘇格蘭獨立公投以10個百分點的差距失敗。不過,這並不代表蘇格蘭國家黨(SNP)黨魁不會再次捲土重來;一旦英國脫歐,蘇格蘭很大機會要求再次舉行獨立公投,並會想盡辦法離開英國。因此,留歐對英國而言可能是利多於弊,但英國人最終如何選擇,究竟會是擁抱歐盟,還是離開歐盟,一切都要待6月23日舉行的公投後自有分曉。

作者為星展銀行財資市場部高級投資策略分析員兼副總裁,於外滙交易及投資分析有逾10年經驗。他每周為《信報》/信網撰文,分享投資策略。

 

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