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2016年6月16日

梁振輝 理財方略

A股入摩不成反利好

6月投資市場充滿變數,不單經濟數據表現惹人關注,連帶中央銀行特別是美國聯儲局的舉動,更是影響投資氣氛的重要因素。不幸的是,我們還要面對MSCI會否納入A股及英國會否脫離歐盟等兩大事件,令6月上半場投資市場表現相當波動。

執筆時MSCI宣布不會在本月將A股納入旗下的新興市場指數之中,部分市場人士或許感到失望,但市場表現未算負面,A股更出現明顯升勢,反映即使A股暫時缺少了一個潛在資金來源,亦無損市場短期表現。

內地改革將持續

市場普遍相信,A股未能「入摩」將引發短線壓力,畢竟市場的預期不低,個別分析員更認為機會高達七成,但最終未能如願,或會引發沽壓,特別是早前因炒作A股「入摩」而入市的投資者。

事實上,有多少資金在早前入市是為了炒「入摩」甚難估計,而從消息公布後的市場表現來看,或許相關買盤有限,更重要的是A股暫時未能「入摩」,反映內地未來一年內將繼續進行市場改革,或會有更多措施以迎合MSCI的要求,對市場來說或許是好事。

當然,投資者在「入摩」消息公布時,或許是出貨的機會,但目前來看至少仍有半年時間。

另一方面,MSCI的決定也許利好其他新興市場股市,因為毋須因中國的加入而調低在指數內的比重,故無論是對中國又或其他新興市場來說,MSCI的決定可能是好事。

美國聯儲局6月保持利率不變應無疑問,焦點將放在7月以至年內加息的機會,因為利率期貨反映今年加息的機會目前低於一半,加上今年是美國總統大選年,市場變化更為複雜。

聯儲局的委員雖然不時指未來數月加息恰當, 但亦一直強調加息決定是數據主導,故在早前就業數據不濟下,市場對加息預期降溫可以理解;即使美國最終在年內加息,亦不會改變全球仍處於低息的環境,故全球各地債市持續向好,最新連帶德國的10年期債息亦跌至負數,反映市場對相對高息的投資又或是穩健的債券甚為偏愛,願意高價入市,以控制投資組合的風險。

6月份投資市場最終表現如何,要看未來兩周的發展,但正如早前市場目前的不明朗又或風險因素早已存在,不少亦已反映在現價之上。

美國議息及英國公投的結果,究竟會為中港市場帶來危機抑或是機遇,將視乎央行及民眾的最終決定,以及市場的反應。作為投資者,面對不明朗因素,須考慮手上投資的防守性,但同時亦不要忘記市場在不明朗因素過後,可能重現正面因素。畢竟中文的「危機」兩字拆開,是「有危亦有機」。

作者為渣打香港東北亞區財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

 

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