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2016年6月13日

習廣思 信筆攻略

淡友傾巢非常盜 股票市場做世界

國際大炒家索羅斯重返「戰場」消息一出,環球金融市場大逆轉,油價重挫3%,金價急升至1280美元【圖1】,歐洲、美國以至巴西股市暴跌,資金湧入全球國債,導致多個國家債息再創新低。美債息急升,被指是加息前奏、收水恐慌,那債息急跌又如何解讀【圖2】?環球市場可能正在炒經濟衰退。

上周五多國政府債券孳息持續下滑,德國10年期政府債券利率跌至0.015%,創新低,距離負利率僅一步之遙。英國10年期債券收益率跌至歷史最低的1.229%。日本10年期基準債券收益率則降至-0.155%。歐洲政府債券收益率亦普遍下滑,美國10年期基準債券收益率觸及1.64%,為一年多以來最低水平。

資金四處尋找避難所,由主要股市中撤退,美股上周五跌0.67%,算是相當溫和,當晚歐股跌逾2.5%,西班牙、意大利以至巴西股市跌逾3%【圖3】。

索羅斯出山助長聲勢

一場大跌市風雨欲來,看來是源於《華爾街日報》報道,由於環球經濟轉差,引來索羅斯重出江湖,親自參與一系列巨額、看淡的投資,又指索羅斯今年初開始長時間留在辦公室掌控交易情況,又與管理層頻繁開會。但報道並不知悉索羅斯的買賣對象及市場。

據報道,今年85歲的索羅斯最近花不少時間在家族理財室指導交易,還監督進行一系列大額造空交易。根據一份政府申報檔案,由於預測各個市場將轉弱,索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management LLC)上季賣出大量股票,買入黃金及金礦公司的股票。

索羅斯看淡全球經濟前景,尤其是中國經濟,但並非新鮮事,今年初其發表的言論就多次被官媒高度關注。他4月曾經表示,中國靠債務推動的經濟增長很像2007至2008年,也就是金融危機爆發之前的美國;當美國金融危機爆發後,信貸市場陷入凍結,引發全球經濟衰退。索羅斯當時還表示,中國的銀行業所提供的大部分資金只是維持壞賬和虧損企業存活所必需的。

索羅斯今年1月曾提到,中國經濟硬着陸「幾乎難以避免」,一旦發生這種情況,全球通貨緊縮壓力將會加重,將壓低股市。

既然並非新鮮事,那放風予《華爾街日報》的要不是熟知盤路行程的交易員,便是有心齊齊造淡獲取巨利的對沖基金行家,以至對索羅斯家族基金活動略知一二的市場人士了。

與此前不同,近日若干對沖基金以至大行高盛都忽然高調看淡全球股市。倫敦金融圈著名看淡分析師——法國興業銀行首席策略師愛德華茲(Albert Edwards)認為,美國經濟將會觸礁,而且還是很嚴重的觸礁。

空軍開戰理由一籮籮

愛德華茲提出了「冰河時代」主題的想法,認為大家正置身長達數十年的股票和金融資產低迷時期,如果想要在這場「寒冬」中幸存下來,最關鍵是要找出衰退將何時發生。這名淡友策略師在上周五發布的一份客戶報告中說,要在每場衰退逼近時拉響「紅色警報」,原因是到那時會出現一個長期股票估值下調的額外階段,使股票投資的結果遠比任何人所能預料到的都要更差。

基於愛德華茲對美國最新經濟數據進行的解讀, 現在看來已經到了該要拉響警報的時候,在弱於預期的美國非農就業報告公布後,經濟學家肯定會感到更加擔心。美國聯邦就業市場狀況指數(Feds Labour Market Conditions Index)表明一場經濟衰退即將到來,累計峰值平均會在經濟衰退開始前的9個月被觸及,現在越過峰值已有4個月。

報告又稱,長期熊市只有在經周期性調整後的估值觸及最低點時才會終結,在即將來臨的經濟衰退中,標指將在550點見底,較當前水平暴跌75%。

大淡友不止一個,Morgan Creek Capital Management基金經理Mark Yusko說,從聯儲局加息、企業盈利放緩、融資類債務增長情況、美國8年一個大周期的總統競選等方面看,當前與2000年互聯網泡沫破裂前夕頗為相似,歷史或很快再次重演。其與索羅斯、Icahn、高盛公開看淡美股的睇法一致。

大量淡友陸續出場提示睇跌風險,帶有一定傳染性,短期內也很有機會觸發一次股市調整。身處市場中的股民,最重要訊息是沽空淡友已經空群出動,張牙舞爪,對沖基金經理齊齊在等食大茶飯,他們早前被挾淡倉身受重創,總有一次會睇中獲利。

 

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