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2016年6月3日

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脫歐風險升 英國勢減息

踏入6月,英國就是否脫離歐盟(Brexit)進行公投的日子愈來愈近,英國財政部動員了國際貨幣基金組織(IMF)、經合組織,甚至美國總統警告脫歐弊端,軟硬兼施,但最新民意調查卻顯示脫歐支持率竟然再度走高,與留歐派不相伯仲,不得不讓人為這最後3周會否出現「黑天鵝」而緊張起來。

英國舉行脫歐公投的原意是逼令歐盟同意英國享有特殊地位,不必依從歐盟一體化的措施。簡單來說,歐盟近年對成員國的控制欲愈來愈強,尤其針對移民福利及貨幣政策自主權,惹來英國人反感,故英揆卡梅倫於2013年競選時承諾為爭議舉行公投,讓國民自決國家前途。今年2月,卡梅倫與歐盟領袖終達成共識,以包括限制歐盟移民福利、簡化英國企業進駐歐盟的手續、確保英鎊在歐羅區不受歧視、英倫銀行擁有貨幣政策自主權、豁免英國毋須參與歐羅區紓困計劃等條件,試圖說服英國人留在歐盟。

本欄於去年12月12日〈美滙展開單邊升浪時機〉一文指出,英國會否繼續留在歐盟,將是英鎊最不明朗的因素。英鎊兌美元從當時的1.52水平,一度急挫至2月底的1.38低位,目前反彈至1.44之上徘徊,正等待公投發落。短期內發表的民意調查,對英鎊走勢舉足輕重。

儘管YouGov和BMG Research上月底的民調結果皆顯示脫歐與留歐派勢均力敵,但ICM周一公布的電話民調卻顯示,脫歐派支持率由半個月前的39%飆升至45%,並反超前留歐派3個百分點【圖】;其網上調查則顯示脫歐支持率維持47%不變,同樣領先留歐派,導致英鎊滙價隨即急插。

不明朗因素抑制投資

市場人士普遍認為英國將會留在歐盟,然而, 公投前的不明朗因素將抑制投資和消費。英倫銀行5月商情報告(Agents' Summary of Business Conditions)顯示,服務業產出近月反覆向下,企業傾向延遲投資支出,某程度反映6月23日公投前商家投資態度普遍審慎。另外,英國4月製造業採購經理指數(PMI)一度跌穿盛衰分界線,至上月僅反彈至50.1,整體職位連續5個月流失,都說明廠家憂慮英國經濟前景;這或增加英倫銀行以減息刺激經濟的可能性。

摩根士丹利分析師在5月初發表的研究報告寫道,一旦英國脫歐,英國和歐洲股市無可避免下挫15%至20%,同時避險因素將明顯利好10年期英國國債表現。

野村則認為,如果英國經濟數據持續惡化,該國貨幣政策委員會(MPC)可能會減息至略低於零,隨後會重啟量化寬鬆措施。

總括而言,不管英國脫歐與否,公投前的不明朗因素已對英國經濟造成損害。若結果是留歐,英鎊很可能反彈,不過預期經濟下行風險或令英倫銀行推遲重啟加息時機,甚或要考慮減息以保經濟增長。屆時,追入英鎊者宜速戰速決。

 

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